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2020 年零售金融分析报告
内容目录
1. 银行理财长期仍是零售金融王者，保险吸引力显著提升 4
1.1. 银行理财还卖得动吗？资管新规框架下竞争力确实被削弱 4
1.2. 保险成为唯一合法“刚兑” ！长期储蓄型产品吸引力逐步提升 7
1.3. 金融监管及利率趋势共振，居民资产配置向保险及权益倾斜 9
1.4. 中国零售金融长期还看银行！客户渠道及信用优势难以超越 11
2. 中国零售金融市场并不均衡，看好高端及基层市场空间 14
2.1. 存款 Vs 保费！地区差异显著恰恰构成零售金融未来增长空间 14
2.2. 寿险基层及高端市场有望接力增长，总体配置比例仍然较低 15
2.3. 从市场分层寻找机遇！布局“两端”的金融机构已在兑现增长 17
3. 市场建议：看好零售金融变局下银行保险发展机遇 19
3.1. 长期看好银行财富管理核心竞争优势及保险成长空间 19
3.1.1. 工商银行 19
3.1.2. 建设银行 19
3.1.3. 招商银行 20
3.1.4. 平安银行 20
3.1.5. 中国平安 20
3.1.6. 友邦保险 21
3.2. 短期建议重点关注保险股 2020 年“开门红”行情 21
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图表目录
图 1 ：2017 年以来银行非保本理财规模停止增长 4
图 2 ：2017 年以来银行理财中同业理财规模大幅压降 4
图 3 ：2018 年二季度以来银行理财收益率持续下行 5
图 4 ：新发行封闭式理财产品的平均期限拉长非常困难 5
图 5 ：招商银行“ 日日欣”理财收益率明显高于余额宝 5
图 6 ：2018 年 9 月以来货币基金规模持续下行 5
图 7 ：零售金融理财产品的风险收益比及流动性分层 8
图 8 ：10 年期国债收益率为代表的长端利率趋势向下 8
图 9 ：中国居民金融资产投资规模仍将实现可观增长 10
图 10 ：目前中国居民金融资产配置仍聚焦银行体系 10
图 11 ：中国高净值人数的年化增速仍将达到 8% 11
图 12 ：中国高净值个人可投资金融资产增速更快 11
图 13 ：2014~2018 年商业银行营业网点数量庞大 12
图 14 ：2017 年以来保险行业代理人规模增长承压 12
图 15 ：2018 年以来居民存款规模增速明显回暖 12
图 16 ：2018 年以来个人定期存款成本上行压力显著 12
图 17 ：2019 年下半年以来结构性存款规模开始下行 13
图 18 ：目前结构性存款余额中企业客户占比 60% 13
图 19 ：工商银行私人银行 AUM 持续增长 17
图 20 ：建设银行私人银行 AUM 持续增长 17
图 21 ：招商银行财富管理及私人银行 AUM 持续增长 18
图 22 ：平安银行财富管理 AUM 近年来高速增长 18
图 23 ：2018 年以来头部寿险公司 NBV 增速出现分化 18
图 24 ：友邦保险中国区域代理人规模持续扩张 18
表 1 ：现金管理类理财产品新规和货币市场基金监管规则基本一致 6
表 2 ：主要商业银行的主流现金管理类理财产品概况 7
表 3 ：134 号文实施后寿险“开门红”储蓄型产品吸引力明显降低 8
表 4 ：保险“开门红”热门产品实际收益率（IRR）基本没有竞争优势 9
表 5 ：未来五年预计保险及权益资产增速领先，银行理财先下滑、后增长 10
表 6 ：结构性存款监管新规限制中小银行“高息揽储”能力 13
表 7 ：中国不同区域新增存款、新增保费的贡献程度差异化显著 14
表 8 ：A 股上市保险公司主要区域的原保费规模及占比（单位：亿元） 16
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