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广和通经营分析报告
2020年12月
1.稳扎稳打,快速成长的物联网模块企业
1.1 二十年风雨路,逐渐走向世界
历经二十年,走向世界。公司于 1999 年在深圳成立,历经二十多年的发展,成长为
全球领先的物联网通信解决方案和无线通信模组提供商。2017 年,公司在创业板上
市成为国内首家上市的无线通讯模组企业。2019 年,公司发布 MaaS(Module as a
Service,“模块即服务”)战略,希望用模组改变商业模式,帮助客户做数字化转型
的战略地图,从大数据和万物互联中获利。
图 1:广和通发展历程
资料来源:广和通官网, 市场研究部
产品应用场景丰富,客户遍布全球。公司产品结构丰富,包含 5G/4G/LTE Cat
1/3G/2G/NB-IoT/LTE Cat M 等多种制式的通信模块,在移动支付、移动互联网、车
联网、智慧能源、智能安防、智慧城市、智慧家庭、智慧医疗、智慧农业、无线网关
等领域积累了众多国内外优质客户,而良好的客户资源则为公司持续稳定发展提供
了有力保障。截止 2020 年 6 月 30 日,公司在全球拥有 1058 名员工,业务覆盖全
球 100 多个国家。
图 2:广和通产品应用领域丰富
1.2 股权结构:实控人深耕产业数十年,股权激励绑定核心员工
公司实际控制人为董事长张天瑜,其直接持有公司 44.77%的股份,并通过广和创通
控制公司 1.82%的股份,合计控制公司 46.59%的股份。广和创通为公司核心员工设
立的持股有限合伙企业。此外,公司还参股及控股多家子公司,其中广和通软件主要
向广和通销售无线通信模块软件;广和通香港为公司采购进口原材料并境外销售产
品;广和通美国主要负责美国客户并提供销售支持;浙江诺控是 2017 年公司以 3000
万元收购的无线通信模块企业,其主要产品应用在安防领域,依托浙江辐射华东区域;
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资料来源:广和通官网, 市场研究部
锐凌无线为公司参股子公司,2020 年 7 月公司通过锐凌无线收购 Sierra Wireless 全
球车载前装模块业务相关资产。
图 3:广和通股权结构
资料来源:Wind, 市场研究部
英特尔唯一投资的模块厂商。2014 年英特尔(中国)有限公司通过其全资子公司英
特尔半导体(大连)有限公司增资入股公司,上市前持股比例为 11%,位列公司第三
大股东。上市后,因投资经营发展需要,英特尔方面开始陆续减持公司股份,目前已
经不再持有公司股份。除参与投资外,公司与英特尔还保持着良好的合作关系,如英
特尔为公司基带芯片供应商,公司首款 5G 模组也是基于英特尔 5G 基带芯片。
股权激励绑定核心员工。2018 年公司实行了股票期权与限制性股票激励计划,激励
对象包括公司(含分、子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技
术(业务)人员在内的共 206 名员工,合计激励股票共 300 万份。股票行权期业绩
考核目标为以 2017 年净利润为基数,2018/2019/2020 年净利润增长率分别不低于
30%/60%/100%。股权激励计划的实施,有助于公司吸引和留住优秀人才,确保各方
共同关注公司的长远发展。
1.3 财务情况:业绩快速增长,各项经营指标良好
近两年业绩保持高速增长。伴随物联网行业的快速发展,公司业绩快速增长,收入由
2015 年的 3.26 亿增长至 2019 年的 19.15 亿,CAGR 高达 55.68%;净利润由 2015
年 0.35 亿增长至 2019 年的 1.7 亿,CAGR 高达 48.45%。特别是年,
公司收入利润实现大幅增长,增速均超过 50%。2020 以来“新冠”疫情肆虐全球,
各行各业的生产活动均受到很大影响,但公司复工复产良好,同时海外居家办公风潮
兴起,在公司 MI 业务快速增长的带动下,公司依然保持着较高的增速,前三季度收
入增长 48.01%达到 19.68 亿,净利润增长 85.65%达到 2.24 亿。
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图 4:广和通收入及增速(单元:亿元)
图 5:广和通净利润及增速(单元:亿元)
营收
同比(%)
归属母公司股东的净利润
同比(%)
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20
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5
140
120
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1.50
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2015
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2018
2019
2020Q3
2015
2016
2017
2018
2019
2020Q3
资料来源:Wind, 市场研究部
资料来源:Wind, 市场研究部
毛利率、净利率、现金流改善明显。2015 年至今公司整体毛利率和净利率变化幅度
不大,除 2018
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