广和通经营分析报告.doc

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广和通经营分析报告 2020年12月 1.稳扎稳打,快速成长的物联网模块企业 1.1 二十年风雨路,逐渐走向世界 历经二十年,走向世界。公司于 1999 年在深圳成立,历经二十多年的发展,成长为 全球领先的物联网通信解决方案和无线通信模组提供商。2017 年,公司在创业板上 市成为国内首家上市的无线通讯模组企业。2019 年,公司发布 MaaS(Module as a Service,“模块即服务”)战略,希望用模组改变商业模式,帮助客户做数字化转型 的战略地图,从大数据和万物互联中获利。 图 1:广和通发展历程 资料来源:广和通官网, 市场研究部 产品应用场景丰富,客户遍布全球。公司产品结构丰富,包含 5G/4G/LTE Cat 1/3G/2G/NB-IoT/LTE Cat M 等多种制式的通信模块,在移动支付、移动互联网、车 联网、智慧能源、智能安防、智慧城市、智慧家庭、智慧医疗、智慧农业、无线网关 等领域积累了众多国内外优质客户,而良好的客户资源则为公司持续稳定发展提供 了有力保障。截止 2020 年 6 月 30 日,公司在全球拥有 1058 名员工,业务覆盖全 球 100 多个国家。 图 2:广和通产品应用领域丰富 1.2 股权结构:实控人深耕产业数十年,股权激励绑定核心员工 公司实际控制人为董事长张天瑜,其直接持有公司 44.77%的股份,并通过广和创通 控制公司 1.82%的股份,合计控制公司 46.59%的股份。广和创通为公司核心员工设 立的持股有限合伙企业。此外,公司还参股及控股多家子公司,其中广和通软件主要 向广和通销售无线通信模块软件;广和通香港为公司采购进口原材料并境外销售产 品;广和通美国主要负责美国客户并提供销售支持;浙江诺控是 2017 年公司以 3000 万元收购的无线通信模块企业,其主要产品应用在安防领域,依托浙江辐射华东区域; 4 / 30 资料来源:广和通官网, 市场研究部 锐凌无线为公司参股子公司,2020 年 7 月公司通过锐凌无线收购 Sierra Wireless 全 球车载前装模块业务相关资产。 图 3:广和通股权结构 资料来源:Wind, 市场研究部 英特尔唯一投资的模块厂商。2014 年英特尔(中国)有限公司通过其全资子公司英 特尔半导体(大连)有限公司增资入股公司,上市前持股比例为 11%,位列公司第三 大股东。上市后,因投资经营发展需要,英特尔方面开始陆续减持公司股份,目前已 经不再持有公司股份。除参与投资外,公司与英特尔还保持着良好的合作关系,如英 特尔为公司基带芯片供应商,公司首款 5G 模组也是基于英特尔 5G 基带芯片。 股权激励绑定核心员工。2018 年公司实行了股票期权与限制性股票激励计划,激励 对象包括公司(含分、子公司)任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技 术(业务)人员在内的共 206 名员工,合计激励股票共 300 万份。股票行权期业绩 考核目标为以 2017 年净利润为基数,2018/2019/2020 年净利润增长率分别不低于 30%/60%/100%。股权激励计划的实施,有助于公司吸引和留住优秀人才,确保各方 共同关注公司的长远发展。 1.3 财务情况:业绩快速增长,各项经营指标良好 近两年业绩保持高速增长。伴随物联网行业的快速发展,公司业绩快速增长,收入由 2015 年的 3.26 亿增长至 2019 年的 19.15 亿,CAGR 高达 55.68%;净利润由 2015 年 0.35 亿增长至 2019 年的 1.7 亿,CAGR 高达 48.45%。特别是年, 公司收入利润实现大幅增长,增速均超过 50%。2020 以来“新冠”疫情肆虐全球, 各行各业的生产活动均受到很大影响,但公司复工复产良好,同时海外居家办公风潮 兴起,在公司 MI 业务快速增长的带动下,公司依然保持着较高的增速,前三季度收 入增长 48.01%达到 19.68 亿,净利润增长 85.65%达到 2.24 亿。 5 / 30 图 4:广和通收入及增速(单元:亿元) 图 5:广和通净利润及增速(单元:亿元) 营收 同比(%) 归属母公司股东的净利润 同比(%) 25 20 15 10 5 140 120 100 80 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 120 100 80 60 40 20 0 60 40 20 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q3 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q3 资料来源:Wind, 市场研究部 资料来源:Wind, 市场研究部 毛利率、净利率、现金流改善明显。2015 年至今公司整体毛利率和净利率变化幅度 不大,除 2018

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