2020年汽车行业发展分析报告.doc

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2020年汽车行业发展分析报告 2020年12月 一、汽车行业景气度回升 (一)汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一,汽车行业产业链长,上下游延伸至实体经济的诸多方面,是 国民经济发展的中流砥柱,对经济增长有至关重要的拉动作用。继 2018 年后,2019 年中国汽车行业产销量 再次下滑,全年累计销售 2576.9 万辆,同比下降 8.2%。其中乘用车销售 2144.4 万辆,同比下降 9.6%;商用 车销售 432.4 万辆,同比下降 1.1%。虽然总体产销规模下滑较大,但仍然以绝对的优势连续 11 年蝉联全球 第一,占全球总销量比重为 28.8%,较 2018 年下降 1.2 个百分点。 2019 年我国汽车类零售额达 3.94 万亿元,与 2018 年同期相比下降 8.0%,低于同期社会消费品零售 总额增速 16 个百分点,占全国社会消费品零售总额的 9.6%,较 2018 年下降 0.6 个百分点,汽车类零售额下 降导致社会消费品零售总额下降 1.0 个百分点。 (二)行业分析 1.乘用车行业月度销量点评-2020 年 10 月 乘联会发布 2020 年 10 月乘用车产销数据:当月零售销量 199.2 万辆,同比+8.0%、环比+4.1%;批发销 量 207.2 万辆,同比+8.7%、环比+0.1%;产量 202.9 万辆,同比+6.6%、环比+0.4%。 ●终端消费保持强势,“银十”超越“金九” 从零售数据上看,10 月乘用车零售 199.2 万辆,同比+8.0%,环比 9 月+4.1%,传统 7-10 月连续三个月 实现了 8%附近的增速回升,为两年以来最高增速。今年 1-9 月全国共累计零售 1492.0 万辆,累计同比收窄 至-10.2%,行业快速回暖符合我们的预期。 10 月数据强劲原因之一是新能源乘用车销量的高速增长。新能源乘用车 10 月份批发销量 14.4 万辆,同 比+119.8%,环比+15.9%。其中插混 2.3 万辆,同比+58.6%;纯电 12.1 万辆,同比+137.2%。市场继续分 化,头部造车新势力在特斯拉鲶鱼效应下表现优秀。 另外,豪华车的持续增长也对车市起到支撑作用。10 月豪华车零售同比+30%,环比-6%。10 月自主品 牌零售同比+6%,环比+14%,市场份额 37.9%,同比下降 0.3%。主流合资品牌零售同比+6%,环比+1%。 我们认为,近几月的强势增长主要有三个原因:(1)出口超预期及宏观经济相对乐观的预期使消费信 心恢复;(2)2019 年部分地区国六排放切换导致去年 7 月以后数据基数较低;(3)消费升级需求+豪华车 价格下探使豪华车销量同比大增。 ●看好 Q4 旺销期乘用车表现 展展望 11 月,我们看好冬季旺销期行情,预计乘用车销售将持续回暖。上海限行新政及北京号牌增量 将助推新能源乘用车销量持续走高。 今年 1-10 月累计净销量同比减少 169 万辆,约占去年零售总量的 8%左右。今年零售下降主要是受到春 节偏早和疫情因素对上半年影响 225 万辆,Q3 增量 38 万辆,10 月增量 15 万辆,因此预计全年减量在 140 万辆以内。根据乘联会预期,2020 年度负增长预计在 7%左右。 2 2.乘用车市场 20Q2 回暖,细分市场走势分化 (1)乘用车市场整体回暖 受新冠疫情影响,今年汽车零售下滑较大,据中汽协数据显示,2020 年 1-8 月我国共销售狭义乘用车 1,101.5 万辆,同比-15.2%,其中轿车销售 530.0万辆,同比-18.1%;SUV销售 508.8万辆,同比-9.6%;MPV 销售 62.7 万辆,同比-29.9%。8 月份,乘用车共销售 170.36 万辆,同比增长 9%,实现了自 4 月以来连续 5 个月销售数据的正增长,呈明显回暖态势。我们认为,销量的回暖主要原因有:1)疫情平缓后,生产经营 活动带动供给,经济回暖使消费信心恢复。2)中央及地方政府不断出台鼓励消费、汽车下乡等政策,刺激 需求端发力。3)豪华车价格下探,消费升级需求得到释放。 图 1:2020 年 1-8 月乘用车月度销量及同比变化 图 2:2013 至今乘用车销量及同比变化(辆) 资料来源:公司公告,市场研究部 资料来源:公司公告,市场研究部 我们认为,传统汽车消费旺季“金九银十”今年将得到延续,北京车展 9 月下旬开幕将进一步带动消 费,受目前疫情影响,十一国内自驾游热度预期强于往年,将对购车需求形成有力支撑。 (2)上半年年市场分化明显 低排量车型下滑幅度较大,自主品牌市占率下行以及中高端车型销量占比不断提高,是 2020 年以来汽 车市场的两大特征。 特征一:低排量车型销量下滑幅度较大。 1.6L 排量以下(

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