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特斯拉深度经营分析报告 2020 年 12 月 PART1 电动化智能化引领者，重新定义汽车生态 PART2 汽车销售：销量成长空间打开，国产化规模化推动成本下行 PART3 汽车服务：类比苹果，新商业模式收入成为新亮点 Part4 盈利预测：业绩开始兑现，空间广阔 Part5 供应链：精选特斯拉核心供应链，共享高增长 3 Part1 电动化智能化引领者，重新定义汽车生态 4 电动化是必须的载体，智能化是目的：相比于燃油汽车，电动车更易实现智能化。1）电动车集成更简单有利 于信息传输控制；2）电机只需要通过电流或者电压便可以精细地调节转速达到改变车速，燃油车很难做到实 时线性；3）燃油车OTA 最大的难度在于供电保障问题，电动车更有优势。 特斯拉引领电动化及智能化，改变汽车使用生态：智能化使得汽车从机械产品向电子信息智能产品转变，从交 通工具向智能移动空间和应用终端转变，特斯拉率先引领行业大变革。 图表类比智能手机，特斯拉重新定义汽车 电 子 产 品 云计算 电动化 智能化 网联化 智能 中央集中电子电气架构 专用电动化平台 智能 网连 智能 座舱 驾驶 机 械 产 电动化 品 数据来源：车云研究院，华为，市场研究部 5 精准定位：对标科技类企业， 10年资本开支120亿美元，改变传统车企商业模式，打造电动车企巨头+科技巨 头 以豪华车打品牌，下沉中高端市场，市场空间从50万辆扩张至800万辆：率先推出Roadster，打入高端跑车市 场，随后通过D级轿跑Model S和豪华SUV Model X实现规模化量产，打造特斯拉 “高端化、智能化”品牌； 并通过Model3下沉至4万美元（国产30万元）以内轿车市场，打开市场空间。 图 特斯拉产品推出时间，对应的市场空间，对应的价格区间等 十年融资与资本开支 豪 2012年 2015年 融资现金流净额 华 ModelS ModelX 精准定位 194亿美元 车 全球空间 全球空间 打 8万辆 45万辆 富裕 其他, 4% 喜欢新鲜事物 品 0.1% 0.6% 科技感 牌 债权类, 2022年