2020年大消费行业研究报告.pdf

证 2020 年大消费行业研究报告 正文目录 1 经济减速背景下消费股还有未来吗？ 4 2 消费业关键投资点何在？ 5 3 消费的现状：传统实物消费大致满足 6 4 寻找未来消费的确定性：服务消费、养老消费、品质消费、新兴年轻消费 8 5 消费类行业的特点与驱动因素 10 5.1 消费行业的特点 10 5.2 消费的驱动因素 10 6 从中外消费股的历史比较看 A 股消费股的未来 12 6.1 消费股的历史表现 12 6.2 中外消费股的国际比较：市值；估值；涨跌幅；成长性 15 6.3 陆股通等外资偏爱消费股 19 6.4 比较结论 20 7 消费股为何长期牛股频出？ 20 7.1 消费股的特征 20 7.2 消费股牛股频出的原因 21 8 经济增速放缓预期下的确定性子板块投资策略 22 8.1 食品饮料业抓两头：头部企业市占率的提升及大众食品的保民生 22 8.2 家电业关注老龙头及互联网搅局者 24 8.3 传媒业关注下行期的精神需求 25 8.4 轻工行业关注资源在外的造纸业价值重估 26 8.5 旅游业关注年轻消费下的新趋势 27 9 消费类重点企业列表28 9.1 核心资产-- 白马股 28 9.2 弹性资产黑马股组合 29 10 策略总结29 图表目录 图表 1：迅销、泉盛控股等消费企业成为“ 日本失去 20年”难得的牛股 4 图表 2 ：迅销集团营收普遍保持 10%以上的高增长 5 图表 3 ：最近 10年社会消费品零售总额（亿元） 8 图表 4 ：人均消费支出构成图 8 图表 5 ：教育产业规模高增长（亿元） 10 图表 6 ：生活服务业蓬勃发展（亿元） 10 图表 7 ：中国城乡人口比 11 图表 8 ：中国人口年龄构成 11 图表 9 ：城镇就业人员年平均工资水平仍较低（元） 12 图表 10：房价高居不下影响消费 12 图表 11：消费指数长期超越大盘 13 图表 12：泸州老窖 5 年走势图 13 图表 13：苏泊尔 5 年走势图 13 图表 14：上市至今 A 股涨幅前 30名列表 14 图表 15：A 股市值前 20 中仍以金融、能源为主 14 图表 16：各行业估值水平对比表 14 图表 17：市值超 1000亿元人民币公司对比 15 股市值对比（万亿元人民币） 15 2 图表 19：部分细分领域中美代表型公司市值对比（亿元人民币） 15 图表 20 ：美国消费股近十年来的动态市盈率 16 图表 21 ：中国消费股近十年来的动态市盈率 16 图表 22 ：根据样本统计的不同区间不同行业平均涨跌幅（美股） 17 图表 23 ：沪深 300指数涨跌幅区间划分 17 图表 24 ：根据 Wind行业分类统计的不同行业指数涨跌幅（中国） 18 图表 25 ：中美酒类、饮料类公司收入、净利润以及增速的对比 19 图表 26 ：11月外资持股占各行业总市值的比重 19 图表 27 ：11月外资资金的分布情况 19 图表 28 ：近两年外资股持有消费股的变动情况 20 图表 29 ：外资持仓前 10大消费股 20 图表 30 ：家电产业集中度高 21 图表 31 ：格力电器上市以来销售净利润率变化（%） 21 图表 32 ：格力电器最近 10年净利润规模（万元） 22 图表 33 ：贵州茅台最近 10年净利润规模（万元） 22 图表 34 ：消费板块大型股票列表 28 图表 35 ：消费板块小型股票列表 29 图表 36 ：减速预期下的经济性消费品公司列表 30 3 1 经济减速背景下消费股还有未来吗？