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1.1.2 研究意义 我国资本市场的发展水平距离发达资本主义国家的水平还有一段很长的路要走，对于我国房地产行业的资本结构研究也都是建立在国内外已有的研究结果之上，然而中国房地产行业受国情的影响使其自身的发展有一定的特殊性，虽然国内外的房地产行业有一定的共同之处，但是每个国家有每个国家的特点。因此，本文在整理国内外房地产行业的理论基础上，结合我国特有的国情来进行分析。并通过房地产上市公司中的领头羊万科企业的资本结构问题进行分析研究，希望能够找到适应企业自身发展最优的资本结构，这对于我国房地产上市公司减少财务风险实现企业价值最大化具有一定的意义 1.2 文献综述 1.2.1 关于资本结构研究的国外研究综述 20世纪中旬，美国经济学家Durand就首先提出了早期的资本结构理论，该理论确定了资本结构通过净收益法、营业收益法和传统折中法来实现[1]。 1958年6月Modigliani和Miller教授发表了《美国经济评论》提出了著名的“MM理论”，现代资本结构理论正式诞生。MM理论主要是认为净收入理论和传统资本结构理论是只存在于理想主义之中，无税等条件下是无法存在的，资本结构是无法对企业的价值产生效用的。但是米勒在MM理论出台之后提出米勒修订，相比MM理论新加入了个人所得税因素对资本结构进行分析，认为风险与债务成正比，虽然说债权融资的利息具有减税的作用，但也并非在什么情况下都有作用。在MM理论提出之后又有新的理论出台，如权衡理论、代理理论、信息不对称理论以及融资优序理论等在内的新资本结构理论[2]。 1984年Myers Majluf提出了著名的融资优序理论，他们认为企业在进行融资筹资的时候，一般都会按照内部融资、债务融资、股权融资这种顺序来执行，再或者就是进行融资组合[3]。 1997年Barkhaln对于英国房地产公司的资本结构研究进行了深入的研究，他认为传统的权衡理论存在很多不妥之处[4]。 2000年Mshnus Eriksson Johan Hede对瑞典房地产上市公司进行了深入的研究，得出了一个结论就是企业在对资本结构进行选择时需要考虑很多实际因素，资本结构与公司的价值呈正相关[5]。 Bwembya分析澳大利亚34家房地产投资信托基金发现公司规模、盈利能力、经营风险与成长性是企业资本结构的重要影响因素。 1.2.2 关于资本结构研究的国内研究综述 我国对于房地产资本结构研究的理论还不够成熟，主要成就详述如下： 1998年陆正飞提出企业的盈利能力与资本结构呈负相关，认为控制行业变量来开展研究是重中之重[6]。 2000年洪锡熙提出利用工业类上市公司进行实证研究，得出资产负债率与公司规模和盈利能力相联系的观点。 2004年肖作平运用动态面板数据模型，选取二百多家上市公司六年的数据来证明宏观经济因素对资本结构具有显著的作用[7]。 2010年程大友在《山东经济》中发表了房地产类上市公司资本结构与公司绩效的实证研究，从研究得出，房地产企业现在最为紧迫的任务就是优化企业的融资结构[8]。 1.3 研究内容与研究方法 1.3.1 研究内容 本文对万科企业的资本结构优化的研究内容从以下六个方面来开展： 第一部分:主要针对房地产行业上市公司的资本结构的研究目的与意义进行介绍，并对房地产资本结构的国内外现状、研究内容和研究方法进行详细的阐述。 第二部分:主要介绍资本结构优化研究的相关基本理论。首先对对资本结构进行一个概念界定，其次最后分析一下影响资本结构研究的主要财务指标。 第三部分:介绍了万科企业的发展历程以及财务状况，并进行阐述。 第四部分:通过第三部分对万科企业具体资本结构现状的阐述，发现其在资本结构上存在一些问题，因此第四部分具体分析万科企业在资本结构上存在的主要问题及原因。 第五部分:针对万科企业资本结构存在的问题提出合理的优化建议。 1.3.2 研究方法 本文主要采用以下两种研究方法: （1）本文采用案例分析与理论研究相结合的方法，在借鉴前人对于企业资本结构的研究基础上，结合我国的国情对万科企业的资本结构做出分析，寻找更为有效的资本结构以及更合理的融资渠道，提高核心竞争力，实现企业价值的最大化。 （2）对比分析法。即通过对万科企业相关指标的对比，以及与同行业中优秀企业的相关指标的对比，找出企业最优资本结构及其优化策略。 2 相关基本理论概述 2.1 资本结构概述 资本结构是资本的构成及相互关系。企业的资本结构是一个静态的状态，而企业融资结构是实现企业资本结构的动态过程，企业的融资结构反应的是企业债务与股权的比例达到最优。合理的融资结构可以使得企业的资本结构最优，也反映了企业具有良好的偿债能力间接的决定着企业未来的盈利水平。 资本结构同时反应了构成企业资本的各成分的价值和比例。企业不断追求最佳资本结构的目的