【化妆品行业报告】解码化妆品系列报告之一：线下美妆体验为王，单品牌店风头正劲.pdf

证券研究报告 纺 织 服 投资评级：推荐 （首次） 线下美妆体验为王，单品牌店风头正劲 装 行 报告日期：2019 年03 月11 日 业 ——解码化妆品系列报告之一 分析师 分析师：赵浩然 S1070515110002 重点推荐公司盈利预测 ☎ 0755 EPS PE 股票名称  zhaohaoran@ 18E 19E 18E 19E 联系人（研究助理）：张家璇 珀莱雅 1.35 1.76 37 28 S1070118090001 上海家化 0.78 1.02 39 30 御家汇 0.50 0.88 38 21 ☎ 021 拉芳家化 0.83 1.05 23 18  zhangjiaxuan@ 资料来源：长城证券研究所 行业表现 核心观点 30% 20%  渠道概述：单品牌店渠道体验优势突出，国内外品牌密集布局，预计成 行 10% 熟期渠道占比约为 10%。单品牌店渠道是我国化妆品线下的新兴渠道。 业 0% 受经营成本上升以及零售业态更迭的影响，传统商超、百货、CS 等渠道 报 -10% 增长较为乏力，而体验优势突出、可满足一站式购物需求的单品牌店渠道 告 -20% 逆势崛起。单品牌店渠道在我国始于20 世纪90 年代末，2008 年以来韩 系单品牌店的成功使得该渠道模式得到国内外品牌的广泛关注，2016 年 沪深300 纺织服装 以来国内外品牌密集试水单品牌店，并在区域与零售业态上形成差异化分 布，渠道风口正式到来。根据我们的假设，渠道在成熟阶段规模有望接近 数据来源：贝格数据 600 亿元，在美容个护行业整体渠道占比在10%左右。  实地调研：品类均较丰富，但在销售收入、服务形式和门店形象上差异 较大，全产业链看品牌商、加盟商盈利能力较强。我们本次调研了位于石 家庄、温州、芜湖、上海的6 家化妆品单品牌店，分别是欧舒丹、悦诗风 行 吟、伊蒂之屋、植物医生、美丽小铺和优资莱，均为欧美、日韩或国货单 业 品牌店的典型代表。整体来看，各家单品牌店的共同点是品类较为丰富， 深 均覆盖美容个护中的多