金属非金属新材料行业深度研究报告：HIT技术变革，百亿光伏银浆市场蓄势待发-兴业证券.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 金属非金属新材料 ＃title＃ HIT技术变革，百亿光伏银浆市场蓄势待发 ＃investSuggestion＃ ( ＃ ） 推荐 首次 invest ＃createTime1 ＃ 2020 年 07 月27 日 行 Sugges tionCh 业 重点公司 ange ＃ 投资要点 深 ＃summary＃ 重点公司 评级  光伏银浆-供给端：光伏银浆市场竞争激烈，呈现以国内四大银浆为主， 度 苏州固锝 审慎增持 海外四大银浆逐步被挤压出局的供应格局。目前国内光伏银浆的供应格局 研 帝科股份 审慎增持 呈现以国内四大银浆厂商为主，但市场率合计不足 35%，帝科股份占比最 究 高约 13%，苏州固锝市占率超 10%，国内外多家大厂竞争的格局。除此， 报 海外四大龙头贺利氏、杜邦、三星SDI、硕禾电子等逐步因成本、技术等 告 因素被挤压出局。  光伏银浆-需求端：政策推动+内生促进+HIT 变革，银浆市场或逐步扩大： ＃relatedReport ＃ 银浆行业的成长逻辑主要包括以下三方面，①外生因素推动：内外政策支 相关报告 持，光伏行业存成长空间，银浆银浆整体消耗量或将上升；②内生因素助 《帝科股份（300842）新股报告： 国产正面银浆第一梯队》 力：光伏发电渗透率提升，产业链降价，带来装机成本下降、平价区域扩 2020-06-16 大，光伏行业规模提升，拉动光伏银奖需求：③HIT 变革：HIT 电池渗透 率提高，单片电池低温银浆消耗量是Perc 电池高温银浆消耗量的2.63倍。  HIT 掀起光伏新变革，低温银浆迎变革红利。HIT 电池具有高转换效率以 及高双面率、简化的工艺流程、低LCOE 成本等优势，正逐渐冲击着PERC ＃emailAuthor ＃ 分析师： 电池的行业标杆地位。随着部分光伏电池大厂HIT 整线投资已实现压缩至 邱祖学 5 亿-7 亿/GW 左右，以及国内外光伏电池厂HIT 电池的规划量，HIT 渗透 qiuzuxue@ 率或将加速提升，低温银浆的需求或逐步释放，迎产业变革红利。 S0190515030003  行业空间：预计2025 年银浆行业市场空间将达到210 亿元，低温银浆将 朱玥 达到99.6 亿元。其中，银浆行业的成长逻辑主要包括两方面：①内外政 zhuyueyj@ 策支持，光伏行业存在成长空间，银浆整体需求将上升；②HIT 电池渗透 S0190517060001 率提高，单片电池低温银浆消耗量是Perc 电池银浆消耗量的2.63 倍。预 王丽佳 计2025 年银浆行业市场空间将达到210亿元