通威股份 -光伏硅料电池片-创新推动降本增效，龙头扩大领先优势.pdfVIP

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2021-01-30 发布于重庆
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通威股份 -光伏硅料电池片-创新推动降本增效，龙头扩大领先优势.pdf

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[Table_Page] 公司深度研究|电源设备证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 通威股份（600438.SH ）公司评级买入当前价格 23.61 元创新推动降本增效，龙头扩大领先优势合理价值 28.77 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2020-07-27 核心观点：  全球光伏硅料+电池片双龙头，光伏+农业双主业驱动增长。2016-2019 [Table_BaseInfo] 基本数据年营收复合增速21.6% ，归母净利润复合增速37%。2019 年实现营收总股本/流通股本（百万股） 4287.86/4287.86 375.55 亿元，同比+36.4%，实现归母净利润26.35 亿元，同比+30.5%。总市值/流通市值（亿元） 1012.36/1012.36 受疫情影响，2020Q1 公司实现营收78.25 亿元，同比+26.85%，实现一年内最高/最低（元） 24.70/11.30 归母净利润3.44 亿元，同比下降29.8%。近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 83.14/96.51  多晶硅成本优势明显，盈利周期开启。公司硅料成本为行业第一梯队，年报显示，2019 年底硅料产能8 万吨，全球产能市场份额12.3%，排 [Table_PicQuote] 相对市场表现名第二。根据公司目前扩产计划，预计2021 年底产能将达15.5 万吨，全球市占率将提至22.1%，成为光伏硅料领域绝对龙头。并且，新产能 77% 58% 释放也将为硅料进一步降本打开空间。下半年国内外需求共振推动硅料 38% 供需偏紧，单晶硅料价格有望分别涨至79 和85 元/kg ，结合硅料行业 19% 供需变化，预计本轮硅料价格高景气行情将有望持续至2021 年三季度。 -1%