05大浪淘沙、适者生存2015上半年分级市场回顾及下半年展望.pdfVIP

大浪淘沙、适者生存 —— 2015上半年分级市场回顾及下半年展望 证券分析师 朱 岚 A0230511040062 曹春晓 A0230114110001 2015.7 主要内容 1. 分级成为市场中闪亮的星 2. A份额期待蛰伏后的苏醒 3. B份额杠杆特性完 现 4. 母基金溢价 收益非常可观 2 1.1.1 分级基金市场规模呈现爆发式增长  2014年下半年以来 ，分级基金市场规模呈现爆发式增长 • 指数型分级基金在指数基金中规模占比快速上升 ，2015年一季度末 ，指数分级基 金占指数基金总规模的37.66% ，接近ETF ，2015年4月 ，指数分级规模已超越ETF • 2015年以来 ，受新基金的发行与溢价 影响 ，分级基金市场规模快速增长 ，6 月中旬 ，总规模突破5000亿 ，截至2015年7月20 日 ，分级基金总规模约3500亿 图1 ：指数分级基金在指数基金中规模占比快速上升 图2 ：2015年以来指数分级市场规模呈爆发式增长 资料来源:申万宏源研究 3 1.1.2 分级基金市场迎来群雄割据时代  从分级基金市场规模分布来看 ，目前已进入群雄割据时代 • 2014年中 ，银华基金一家公司即占据分级基金市场一半以上的规模 ，截至2015年 6月 ，分级规模前五大基金公司市场份额占比为73% • 分级基金市场进入群雄割据时代 ，目前富国基金以较大优势排在首位 ，约占市场 1/3份额 ，排在其后的是申万菱信、鹏华、国泰、信诚、前海开源等 图3 ：前五大基金公司市场份额占比在逐渐降低 图4 ：前九大基金公司占据了分级基金市场90%的份额 资料来源:申万宏源研究 4 1.2.1 行业指数分级局部开花，银行证券产品数量最多  从大类行业来看 ，军工、证券、银行、医药、证保、有色、地产、传媒、食 品饮料、煤炭、电子、钢铁等领域已有产品布局 • 其中 ，银行、证券行业分级数量最多 ，分别有7只和6只 • 军工和证券行业分级总规模最大 ，分别为614亿和430亿 图5 ：各行业分级产品数量与规模 资料来源:申万宏源研究，截止2015年7月20日 5 1.2.3 今年以来，主题指数产品成布局热点  国企改革、国防军工、一带一路、移动互联、环保、新能源汽车、工业4.0、 并购重组等热门主题板块均已有产品布局 ，其中国企改革主题分级规模最大 ， 3只产品合计400亿 ，4只一带一路分级规模约117亿 图6 ：部分热点主题已有多只产品覆盖 7 1.2.4 从后续产品申报情况看，主题指数分级依然是热点  在审产品中 ，体育分级多达7只 ，互联网金融5只 ，环保、机器人、稀有金属 等4只 ，高铁、工业4.0、国企改革、稀土、新能源汽车、 、移动互 联等3只 表1 ：目前在审产品标的指数板块覆盖统计 主题 个数 主题 个数 主题 个数 主题 个数 主题 个数 体育 7 移动互联 3 旅游 2 混改 1 淘娱乐 1 银行 5 工业4.0 3