长期筹资 股利分配、股票分割与股票回购教学PPT课件.ppt

（四）附认股权证债券筹资的优缺点 优点 （1）发行附认股权证债券可以起到一次发行，二次筹资的作用 （2）可以降低相应债券的利率。通过发行附有认股权证的债券，是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。 缺点 （1）灵活性较少。因无赎回和强制转股条款，从而在市场利率大幅降低时，发行人需要承担一定的机会成本。附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。 （2）附带认股权证债券的承销费用高于债务融资。 某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有（　　）。（2010年） 认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克-斯科尔斯模型对认股权证进行定价 使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本 使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益 为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间 A B C D 提交 多选题 1分 【例题?计算题】甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹资10000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下： （1）发行10年期附认股权证债券10万份，每份债券面值为1000元，票面利率为7%，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20张认股权证，认股权证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股。 （2）公司目前发行在外的普通股为1000万股，每股价值24.06元，预计公司未来的可持续增长率为8%。 （3）当前等风险普通债券的平均利率为8%，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9%。 要求： （1）计算拟发行的每份纯债券的价值； （2）计算拟附送的每张认股权证的价值； （3）预计第五年年末的股票价格； （4）计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。（依据2012年考题改编） 【答案】 （1）每份纯债券价值=1000×7%×（P/A，8%，10）+1000×（P/F，8%，10） =70×6.7101+1000×0.4632 =932.91（元） （2）每张认股权证的价值=（1000-932.91）/20=3.35（元） （3）股票价格=24.06×（1+8%）5=35.35（元） （4）净现值=70×（P/A，9%，10）+20×（35.35-25）×（P/F，9%，5）+1000×（P/F，9%，10）-1000 =70×6.4177+20×（35.35-25）×0.6499+1000×0.4224-1000 =6.17（元） 由于净现值大于0，所以，筹资方案可行。 三、可转换债券筹资 （一）含义与特征 1.含义：可以转换为特定公司的普通股的债券。 2.特点 （1）这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本。认股权证与之不同，认股权会带来新的资本。 （2）这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。 （二）可转换债券的主要条款 1.转换价格 含义 即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。 要点 转换价格通常比发行时的股价高出20%至30%。 2.转换比率 3.转换期 含义 是债权人通过转换可获得的普通股股数。 关系公式 转换比率=债券面值÷转换价格 含义 转换期是指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。 要点 可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换债券（或普通债券）。 【提示】根据我国《上市公司证券发行管理办法》规定，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票，转换期限由公司根据可转换债券的存续期限及公司财务状况决定。 4.赎回条款 含义 赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。 目的 ①可以促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；②可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。 具体内容 不可赎回期 设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权强制债券持有人过早转换债券。 赎回期 赎回期是可转换债券的发行公司可以赎回债券的期间。 赎回价格 赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者之差为赎回溢价。