钢结构行业半年报汇总分析：制造业景气、EPC模式日渐成熟共推行业高增长-20180911-13页.pdf

行业报告 | 行业专题研究 建筑装饰 证券研究报告 2018 年09 月11 日 投资评级 制造业景气、EPC 模式日渐成熟共推行业高增长—— 行业评级 强于大市(维持评级) 钢结构行业半年报汇总分析 上次评级 强于大市 制造业景气、EPC 模式日渐成熟共推板块营收高增长；装配式钢结构住宅加速推广 作者 或是潜在增长点 唐笑 分析师 受益制造业景气及 EPC 模式日渐成熟，钢结构板块景气度进一步提升，2018H1 实 SAC 执业证书编号：S1110517030004 现营收增速 31.48% ，较2017H1 增速提升 12.01 个百分点；全行业公司均实现营收 tangx@ 正增长，东南网架、精工钢构、鸿路钢构、森特股份增速更是超20% 。2018H1 新开 岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040005 工同比增速创阶段性高点叠加2017 及 2018H1 充沛的新签订单，保证了行业 2018 yuehengyu@ 年全年营收大概率将继续高速增长。随着《装配式建筑评价标准》正式实施、部分 陈航杰 联系人 地区质检部门对于预制 PC 监管政策的收紧，可能为装配式钢结构住宅的推广提供 chenhangjie@ 了良好的发展机遇，钢结构行业增速有望创新高。 肖文劲 联系人 整体毛利率略上行；技术授权业务大幅增强盈利能力但竞争有所加剧 xiaowenjin@ 钢结构板块2018H1 毛利率为16.09% ，同比小幅上升0.40 个百分点，较2017 年全 年下降0.58 个百分点。钢构件的设计、加工难度是影响钢结构业务毛利率的重要影 行业走势图 响因素，从事金属维护系统的森特股份钢结构业务毛利率显著高于同行。受报价模 建筑装饰 沪深300 式所限，钢结构业务毛利率与钢材价格呈显著负相关。2018 年下半年钢材环保限产 压力依然较大，钢材价格可能持续高企，我们认为钢结构业务毛利率或继续处于低 9% 位。技术授权业务大幅改善了钢结构行业盈利能力，但竞争加剧，未来竞争点或在 2% 于技术的先进性和后续服务的完备性。同时，各公司对利润的关注点或从前期的技 -5% -12% 术授权费转移至后期的技术使用费，因而在选择合作伙伴方面将更加谨慎。 -19% 期间费用率有所下降；探索业务新模式净利率有望提升 -26% 钢结构板块 2018H1 期间费用率、销售费用率、财务费用率分别为 9.4