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我国民营企业股权激励对研发投入的影响研究2500字 摘要：研发投入是转轨国家生产效率增长的不竭源泉，所以加大公司中研发投入是 我国转变为创新性国家的物质基础，同时也是关乎公司基业长青的不二法宝。由于现代公司 所有权和经营权的分离，而高管和股东的效用函数不完全相同，投机的高管就可能以股东的 长远利益为代价而获取私人收益。如何有效地激励来降低代理成本是公司治理领域长期的没 有得到很好解决的关键问题之一。不断的实践和大量科学研究都表明，在一左条件下，股权 激励能提高研发投入。 关键词：股权激励：研发投入：民营企业 一、 引言 随着我国的科研能力逐渐向全球科技强国聚拢，必须适时超越传统的技术模仿战略，应 用原始性创新的领先战略。作为全球创新潜在领先者，中国政府伸岀扶持之手，比如针 对企业创新的税收优惠、人员激励和约束等。创新是生产性资源被开发利用以生产比以前更 高质量的和/或更低成本产品。公司素有社会细胞的美誉，在资源配置过程中发挥着无可 比拟的优势。虽然我国受2008年全球金融危机”的影响不显著，企业RD投入增长了一倍， 然而，我国企业研发投入占总营业收入的比重与西方发达国家同类企业相比，依然有相当大 的差距，而且我国研发投入转化率偏低。正因为如此，大力促进公司的研发投入在我国大 众创新的当前阶段变得尤其重要。 在公司所有权和经营权分离的基础上，股东与高管签订劳动契约，股东支付高管劳动报 酬，作为礼物交换，髙管为股东提供个人的人力资本，提升公司的价值。这种委托代理关系 可以形容为股东把自己的钱委托职业经理人，来办股东的事情。然而，由于信息不对称和 不完全契约的普遍性，“投机”的高管没有受到监督，职业经理人用股东的钱办自己的事情”, 侵占股东的利益，从而形成代理成本。Jensen和Meckling (1976)认为，股权激励是一种有 效减少代理成本的方法。 鉴于此，本文从髙管股权激励对研发投入影响的维度，梳理相关的理论和提供有益的建 议。 二、 理论综述 同等条件下，与薪酬激励相比，股权激励是一种以限制性股票和股票期权等为标的，对 公司高级管理人员、监事和英他核心员工实施的设定绩效目标的长期激励。由于与普通商业 活动不同，研发活动有英自身属性一一经济收益不确泄，根据风险偏好，经理明显属于风险 厌恶的，股东是风险中性的。风险厌恶的公司高管不太热衷于研发活动。由于研发投入的长 期性，而且研发投入的一部分会记入管理费用，高管往往会建造商业帝国、豪华办公室、私 人飞机。CfSullivan认为公司的一切组织活动应当为了创新。只有对经理实施必要的股权 激励，使得经理和股东的利益捆绑在一块，提升高管的“风险承担”水平。 股权激励对研发投入的效果主要有两种理论解释：最优契约理论和管理层权力理论。最 优契约理论认为，通过设汁最优的薪酬激励契约，机制设计出满足参与约束和激励相容约束 的最优劳动合同，实现股东利益的条件最大化。股权激励会使髙管成为“准股东，使得高管 与股东的利益统一，减少了代理成本。管理层权力假说认为，股权激励本身就是一个代理问 题，由于管理层权力的存在，高管会运用自己手中的权力，迫使董事会做岀对自身有利的决 策，而这往往会损害公司的利益。 在我国进行股权分程改革之后，证监会在2006年发布了《上市公司股权激励笛理办法》 （试行），许多企业开始实施高级管理人员股权激励汁划。股票期权和限制性股票占高管薪 酬的比重越来越大。 夏芸、唐明泉（2008）运用2005年-2006年我国271家沪深A股上市高科技公司非平 衡面板数据，实证检验高管股权激励与研发投入的显著正相关，研发投入的减少能通过高管 的持股得到缓解。然而，徐宁（2022）运用2005年-2006年我国102家上市髙科技公司样 本，验证了高管股权激励与研发投入之间呈倒U”型关系。此后的实证研究不断得出与徐 （2012）类似的结果。总之，股权激励对研发投入正相关，在极值之后，股权激励对研发投 入的促进效应明显减弱。行为经济学家发现，人不总是被奖励激励，外在的货帀激励也会减 弱人的内在动机。股权激励应该保持在一定的范围内，过之不及。 三、结论和提议 公司治理包括内部治理和外部治理，髙管层治理作为内部治理机制之一，包括高管层激 励和约束。九十年代，纳斯达克的神话很大程度归因于髙科技公司的股权激励。股权激励在 某种程度上是一个金手铐。股权激励虽然在有诸多优点，但不可否左，二十一世纪初的安 然、世通、帕玛拉特爆岀的财务11闻，英中，最为著名的是Bebchuk和Fried等（2002、2003） 提出的“股权层权力理论，使得一些学者思考弥补薪酬激励的不足，不仅要使用股权激励， 还要用到惩罚，即公司要用胡萝卜+大棒策略。 除了完善以创新研发为导向的股权激励在内的薪酬激励机制，我们还需要引入惩罚机制