从动力电池产业链不同板块机构持仓变化，看锂电设备后续投资机会.pdfVIP

上游资源配置比例显著提升，锂电设备板块增配空间较大 在本篇专题中，我们筛选出锂电池、正极、负极、隔膜、电解液、铜箔、结构件和设备等细分领域 龙头公司，重点分析主动型权益类基金重仓持有这些细分板块情况的变化。综合机构持仓、股价表 现、估值、业绩、外资持股等因素来看，我们认为锂电设备是动力电池产业链中最具投资价值的细 分领域之一。 细分行业、个股选取及主动型权益类基金样本选取 细分行业和个股选择方面，我们选取电池、正极、负极、隔膜、电解液、铜箔、结构件和设备领域 内的龙头公司构成细分行业所对应的板块。部分企业一体化布局，我们将其同时划分到多个相对应 的板块。细分板块和个股选取详情如下： 图表1. 细分板块和个股选取详情 环节 个股 上游资源 赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业 电解液 天赐材料、新宙邦、当升科技、多氟多、石大胜华、杉杉股份 负极 璞泰来、中国宝安、中科电气、翔丰华、杉杉股份 正极 格林美、容百科技、当升科技、德方纳米、杉杉股份 隔膜 恩捷股份、星源材质 结构件 科达利 铜箔 诺德股份、嘉元科技 电池 宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技 设备 先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份 资料来源：万得、中银证券 主动型权益类基金方面，我们根据WIND 开放式基金分类，选择普通股票型、偏股混合型和灵活配置 型三类基金作为主动型权益类基金。 锂电设备板块机构拥挤程度相对较低 综合来看，锂电设备板块机构配置拥挤程度较低，目前机构持有相对规模处于历史地位水平，横向 看处于动力电池内部各板块中下游水平，且4Q20 较3Q20 边际变化幅度不大。 图表2. 不同角度看动力电池细分板块机构持有情况(每一列越往下表明该项指标表现越差) 配置比例 超低配 重仓占流通市值比例 20Q4 环比变动 20Q4 环比变动 20Q4 环比变动 电池(53% ) 上游资源(7% ) 电池(5% ) 上游资源(4% ) 结构件(32% ) 结构件(18% ) 上游资源(18% ) 电解液(3% ) 上游资源(2% ) 电解液(3% ) 电解液(17% ) 电解液(8% ) 电解液(12% ) 正极(2% ) 电解液(2% ) 正极(2% ) 上游资源(17% ) 上游资源(7% ) 设备(4%) 隔膜(1% ) 结构件(1% ) 隔膜(1% ) 电池(16% ) 正极(4% ) 正极(4% ) 铜箔(1% ) 铜箔(-1% ) 结构件(1% ) 设备(11%) 铜箔(4% ) 隔膜(3% ) 结构件(0% ) 设备(-1%) 负极(0% ) 隔膜(8% ) 隔膜(3% ) 负极(3% ) 设备(0%) 隔膜(-2% ) 铜箔(0% ) 正极(8% ) 设备(3%) 结构件(2% ) 负极(-1% ) 负极(-2% ) 设备(0%) 负极(7% ) 电池(2% ) 铜箔(1% ) 电池(-12% ) 正极(-3% ) 电池(-11% )