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2020 年,房地产市场经历了年初疫情爆发时期的低谷,年中的超预期修复,再到下
半年的量价齐升。尽管当前商品房销售景气度依然较高,企业投资力度不减,但政策再度
走向收紧的通道。伴随着前期财政货币政策回归常态,热点城市地产政策趋严,今年地产
销售和投资增速大概率前高后低,地产或将进入下行周期。
▍今年地产销售或将前高后低
2020 全年商品房销售呈现前低后高的趋势,展现出超预期的韧性。开年受疫情影响,
房地产同比销售数据触底。随着疫情控制和经济复苏,需求持续释放,在流动性宽松和土
地市场支持下,二季度销售数据转正,增速亮眼。为防止楼市再抬头,下半年政策再度收
紧,出台“三道红线”,严查资金违规流入房地产,防止房地产过度金融化,9 月销售出
现回落。同时房企又面临去杠杆的压力,为增加回款加速推盘,两种作用力下四季度销售
数据依然表现较好,单月销售维持两位数增长。
图1:商品房销售面积和销售额同比增速(%)
商品房销售面积 商品房销售额
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
2 4 6 8 0 2 2 4 6 8 0 2 2 4 6 8 0 2 2 4 6 8 0 2
0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0
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资料来源:Wind,中信证券研究部
不同能级城市分化加剧,一线城市持续走高。从30 大中城市销售来看,2020 年下半
年,一线城市率先修复,商品房
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