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正文目录
1、 前言：火爆的南下资金3
2 、 驱动因素一：盈利改善4
3 、 驱动因素二：结构优化5
4 、 驱动因素三：估值优势6
5、 驱动因素四：前期滞涨7
6 、 驱动因素五：新发基金7
7 、 驱动因素六：年金放开9
8 、 风险提示9
2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分
[table_page] 行业策略报告
1、前言：火爆的南下资金
2014 年 11 月，沪港通下的港股通正式通车。港股通曾设有2500 亿元人民币的
总额度限制和105 亿人民币的每日额度限制。
2016 年8 月，深港通下的港股通启动的同时，2500 亿元人民币的总额度限制取
消，港股通仅保有105 亿人民币的每日额度限制。
2018 年 4 月，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420
亿元人民币。
尽管港股通自2014 年以来开通，但是，结合基金对港股的持仓，2020 年之前整
体持仓较低，2020 年下半年以来港股占比显著提升。
具体来看，2020 年Q4 ，在国内主动偏股型公募基金（普通股票型+偏股混合型）
的全部持仓股中，港股规模达3780.49 亿元，相比Q3 环比大幅提升84.39%。在全部
主动偏股型基金持仓股中，港股总市值比重达到9.75%，相比于2020 年Q3，大幅提
升2.34 个百分点。
图 1: 主动偏股型基金重仓股中的港股占比
4000 持有港股市值 持港股占股票市值比例 12%
3500
10%
3000
8%
2500
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