大风起兮，港股稳行才能致远.pdfVIP

目录 一、南下资金为何加速流入港股？持续性如何？- 3 - 1.1、2021 年伊始，南下资金在2020 年高基数的基础上加速流入港股- 3 - 1.2、港股否极泰来、性价比好于A 股，加速吸引内地资金增加对港股的配置- 3 - 1.3、传统价值股和新经济成长股双轮驱动，将吸引南下资金中长期源源不断地流 入港股- 4 - 1.4、中国社会财富向权益资产再配置，对港股具有明显的溢出效应，机构化特征 使得南下资金向港股的配置持续性会更强- 6 - 二、港股和A 股走向一体化，不应当用跷跷板的思维去看待- 7 - 2.1 、A 股和港股正在成为更加一体化、更加互补、更加相辅相成的市场，都受益 中国居民财富再配置和全球资金向中国的再配置- 7 - 2.2 、资金持续流入港股对于A 股行情不是系统性风险，我们判断2021 年AH 股 溢价率将会收窄是因为港股会涨得更多- 9 - 2.3 、A 股和港股的投资理念将一起走向成熟- 9 - 三、如何看待港股后市？港股牛市买什么？- 10 - 3.1、2021 年港股的预期收益率有较大的概率优于 A 股，聚焦核心资产，比关心 短期亢奋的南下资金数据更重要- 10 - 3.2、投资机会：传统核心资产在库存周期下的价值重估+新核心资产在新经济朱 格拉周期下的持续高成长- 12 - 3.3、2021 年兴业证券海外研究荐股组合- 13 - 四、风险提示- 14 - 图表1：南向资金年度净流入 亿港元 - 3 - 图表2：港股通累计买入和月度净买入成交额（亿港元） - 3 - 图表3：AH 溢价指数 - 4 - 图表4 ：新兴市场、上证综指、恒指2020 年走势定基为 100 ） - 4 - 图表5：南下资金净流入行业情况（亿港元） - 5 - 图表6：港股分行业市值结构变化 % - 5 - 图表7：中国内地股票+偏股型公募基金资产净值规模 - 6 - 图表8：内地公募基金中港股投资市值及同比增速 - 6 - 图表9：2019 年中国城镇居民总资产配置情况 - 7 - 图表10：2019 年中国城镇居民金融资产配置情况 - 7 - 图表11：2019 年美国居民和非盈利机构资产配置 - 8 - 图表12：2018 年日本居民资产配置 - 8 - 图表13：中国GDP 占世界比重(%) - 8 - 图表14：外资持有中国A 股市值 % - 8 - 图表15：负利率债规模增加至17.2 万亿美元- 11 - 图表16：美国国债收益率- 11 - 图表17：美国RUSSELL 1000 GROWTH VS VALUE 12 个月滚动回报之差- 11 - 图表18：MSCI 全球GROWTH VS VALUE 12 个月滚动回报之差- 11 - 图表19：2021 年兴业证券海外研究年度荐股组合 - 13 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外策略报告 在2021 年1 月15 日报告《钱潮向哪里“抱团”？不断追逐性价比更好的核心资 产》中，我们分析了2020 年南北向资金流入趋势，未来南北向资金的趋势展望以 及下阶段钱潮向哪里“抱团”。本篇报告，将就近期市场的热点问题作进一步展开。 一、南下资金为何加速流入港股？持续性如何？ 1.1、2021 年伊始，南下资金在2020 年高基数的基础上加速流入港股 2020 年南向资金净流入创出历史新高，高达6721.3 亿港元，同比增长 170%，较 2018 年的827.0 亿港元和2019 年的2493.4 亿港元大幅增加。