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目录
美国实际利率和通胀预期 4
TIPS 利率并非最好的实际利率指标4
通过通胀掉期利率测算实际利率6
实际利率如何影响资产价格？ 8
实际利率与权益市场8
实际利率与美元指数10
实际利率与资产价格展望 13
实际利率已筑底，但不必上行13
美德实际利差走阔支撑美元反弹14
通胀升温支撑美股估值15
再通胀中的美股风险16
2021 年2 月4 日 美国实际利率简析 2
图表目录
图表1. TIPS 债券计息和调整系数计算方法4
图表2. 财政部2020 年12 月TIPS 调整系数表（部分）4
图表3. 盈亏平衡收益率与CPI, PCE 拟合程度较差5
图表4. 2015 年后盈亏平衡收益率和核心PCE 同比增速基本一致5
图表5. 名义利率拆分公式6
图表6. 零息通胀掉期运作方式6
图表7. 实际利率(名义利率-通胀掉期利率) 与TIPS 利率7
图表8. 流动性溢价和VIX 指数相关性明显7
图表9. 通胀补偿（通胀掉期利率）各成分拆分7
图表10. 长时间维度看，长端利率与权益市场估值有一定的负相关性8
图表11. 美国实际利率与美股估值9
图表12. 美国名义利率与美股估值9
图表13. 2013 年前美国实际利率与估值正相关明显9
图表14. 2013 年开始美国实际利率和估值相关性不明显9
图表15. 通胀溢价与美股估值短期波动相关性较强10
图表16. 2013 年前通胀溢价与CAPE 的相关性10
图表17. 2017 年后通胀溢价与CAPE 的相关性10
图表18. 通胀溢
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