复盘2020年，锂电设备行业景气度将持续上行.pdfVIP

电动化趋势持续深入，锂电设备行业景气度持续上行 从终端销量、动力电池和设备公司三个环节出发，复盘2020 年新能源车产业链的必威体育精装版进展，我们认 为：随着电动化趋势持续深入，锂电设备行业景气度持续上行。在此之前，我们将首先重申投资观 点、回顾2020 年动力电池行业各环节龙头的表现，并对2020 年锂电设备公司的业绩进行前瞻。 投资观点：重点关注绑定头电池厂、具备技术优势的龙头公司 锂电设备行业未来增长空间大、确定性强。世界主要国家和地区均出台较为明确的新能源汽车推广 政策，根据Marklines ，预计2025 年全球新能源汽车渗透率 18%，2030 年达到30% ，新能源汽车持续 渗透、单车带电量的提升等大幅拉升动力电池需求。结合新能源汽车渗透率和主流电池厂扩产规划， 预计2020-2023 年锂电设备年均市场规模超300 亿。 动力电池行业趋向集中，锂电设备客户粘性强。头部动力电池企业降本增效优势明显，未来行业格 局可能进一步优化。经过多年的国产替代，锂电设备前、中、后段竞争格局较为清晰，从技术、安 全性等角度看，设备具有很高的客户粘性，预计绑定大客户的锂电设备企业将持续增长。 推荐具有技术优势、绑定大客户的锂电设备龙头，推荐先导智能、杭可科技，建议关注赢合科技和 星云股份。具体来看： 先导智能：1)重视研发，卷绕机技术实力全球领先，研发卷绕机、叠片机等进一步完善产品；2) 先导 智能具备整线设备提供能力，且整线设备自制率可高达 95% ；3)CATL 成为战略投资者，先导未来将 持续受益于 CATL 全球扩产的进程；4)公司深度配套 CATL、比亚迪等国内外一线动力电池厂，海外 Northvolt、特斯拉等市场开拓顺利。 杭可科技：1)预计2020-2023 年后段设备年均市场规模百亿元左右；2) 公司深度绑定LG 化学、SKI 、 国轩等全球主流电池厂，主要客户大幅扩产且后段设备客户粘性较强，深度受益于特斯拉、大众等 产业链；3) 技术不断迭代，在行业内持续领先，核心团队稳定性强；4) 软包/ 圆柱电池设备领先，方 形电池有较大拓展空间； 2020 年市场回顾：动力电池各环节龙头公司股价大涨 2020 年，动力电池各环节龙头均大幅上涨，其中宁德时代上涨 220% ，新宙邦上涨 179% ，恩捷股份 上涨175% ，当升科技上涨134% ，杭可科技上涨109% ，科达利上涨106% ，杉杉股份上涨94% ，先导 智能上涨86% 。 图表1. 2020 年动力电池不同环节龙头公司股价表现 3.5 宁德时代 恩捷股份 先导智能 当升科技 杉杉股份 新宙邦 科达利 宁德时代 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0