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全球SaaS 云计算系列报告41 |2021.2.9
报告缘起:我们统计发现,在过去的数十年时间中,美股软件SaaS 企业的PS 水平
一直在不断抬升,COVID-19 疫情受益逻辑,叠加宽松流动性等,板块在2020 年更是实
现了大幅的估值扩张,目前BVP Cloud 指数PS(NTM)已经达到15X ,同时中信证券研究
部前瞻组覆盖的部分高成长SaaS 个股的PS (2021E)水平亦基本处于25~80X 之间。
我们相信,对于当前市场大多数投资者来说,共同面临和需要思考的一个问题就是:
SaaS 公司估值的锚在哪里?虽然在此前的SaaS 系列报告中,我们已经结合美股市场,
对SaaS 公司的不同发展阶段财务特征、估值定价逻辑等进行了详细的理论探讨和表现归
因。在本篇专题中,我们希望更进一步,探究哪些财务指标可能是影响SaaS 公司股价表
现最大的因素,以及SaaS 公司估值的锚到底在哪里。
图1:BVP Cloud 指数PS(NTM)
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资料来源:彭博,中信证券研究部
图2 :部分美股高成长SaaS 企业PS (2021E)
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