当前债市是否过度悲观.pdfVIP

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2021-03-04 发布于境外
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当前债市是否过度悲观.pdf

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、上周利率债市场调整明显，10 年期国债、国开债到期收益率均有上行，市场对货币政策的较为担忧，但我们认为货币政策仍维持中性，短期看全面转向并未到来，中长期看高储蓄倾向也利好银行间流动性。在当前货币中性的背景下，债市可能过于悲观。市场对货币政策的收紧仍有忧虑。近期市场对货币政策转向的担忧有所升温，虽然上周全周银行间资金面拆借难度明显下降，但利率债收益率周内却仍然呈现上行，整体交投情绪较为低落。银行间主要利率债收益率明显上行。中债 10 年期国债到期收益率上行 3.78bps 至3.22% ，中债10 年期国开债到期收益率上行9.4bps 至3.68% ；10 年期国债期货主力合约跌5.32% ，5 年期国债期货主力合约跌2.51% 。股市交投情绪也有滑落，全周走势先上后下。当前市场情绪较差的主要影响因素还是市场对货币政策收紧影响银行间流动性有所忧虑，但短期来看近期央行公开市场工具投放量始终维稳，货币政策并未显露全面转向的迹象；从中长期来看，我们认为银行间流动性的变化仍受高储蓄倾向的利好。图1：国债利率变动（%，Bps）图2 ：主要股指变动（%）变动(右轴) 2月5 日 1月29 日上证综指创业板指 3.3 8 3540 3240 3.2 7 3530 3220 3.1 6 3520 3200 5 3 3510 3180 4 2.9 3500 3160 3 3490 3140 2.8 2 3480 3120 2.7 1 2.6 0 国债:1年国债:3年国债:5年国债:7年国债:10年资料来源：Wind ，中信证券研究部资料来源：Wind ，中信证券研究部储蓄倾向怎么变：整体储蓄倾向上升。2020 年全年金融统计数据已经公布，抗击疫情带来的“宽信用”要求使得总量金融数