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目录
证券业2020 年回顾 1
券商板块三落三起，个股涨幅分化明显 1
业绩创历史第二高，强周期业务挑大梁 3
证券业2021 年展望 7
投行业务：资本市场改革全面推进，股权融资再迎大年 7
经纪业务：交易额或同比持平，财富管理转型需求迫切 10
投资业务：投资规模持续增长，投资收益率有所回落 13
信用业务：融券业务持续发力，融资业务稳健发展 14
资管业务：通道产品继续压降，公募+集合是增长点 15
盈利预测与投资建议 15
盈利预测 15
投资建议 17
风险提示 18
图表目录
图表1： 2020 年申万券商指数走势 1
图表2 ： 2020 年上市券商分阶段涨幅 2
图表3： 证券业营业收入和净利润 3
图表4 ： 证券业营业收入结构（利润表口径） 3
图表5： 2020 年前三季度上市券商业绩概览 4
图表6： 证券业股权承销金额 5
图表7： 证券业债券承销金额 5
图表8： 证券业股票基金成交额 5
图表9： 证券业股票基金交易佣金率 5
图表10： 上证指数和中证全债指数 6
图表11： 证券业场外个股期权存续名义本金 6
图表12： 沪深两市融资融券余额 6
图表13： 沪深两市股票质押市值 6
图表14： 证券业私募资产管理规模 7
图表15： 股票发行核准制与注册制 7
图表16： 证券业IPO 发行审核通过率 7
图表17： 2020 年创业板新旧规定对比 8
图表18： 2020 年再融资规则修订总结 9
图表19： 债券违约金额（亿元） 10
图表20 ： 产业债信用利差走阔（bp ） 10
图表21 ： M2 和社融增速将下行 10
图表22 ： 公募基金持股市值和陆股通净买入额 10
请参阅最后一页的重要声明
证券Ⅱ
行业深度报告
图表23 ： 2020 年引入机构资金的监管规则总结11
图表24 ： 基金投顾模式解析 12
图表25 ： 首批基金投顾试点券商 12
图表26 ： 上交所交易制度变迁 13
图表27 ： 2020 年以来上市券商股权融资计划 13
图表28 ： 证券业各类负债存量规模 14
图表29 ： 证券业资产负债表规模 14
图表30 ： 2021 年度证券业盈利预测（亿元） 16
图表31 ： 申万券商||指数市净率和市盈率 18
请参阅最后一页的重要声明
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证券Ⅱ
行业深度报告
证券业2020 年回顾
券商板块三落三起，个股涨幅分化明显
2020 年，申万券商 II 指数三落三起，累计上涨 13.93% 。归结来看，申万券商II 指数主要受到新冠肺炎疫
情及其对冲政策、资本市场改革政策和中美对峙局势等因素的影响。
（1）1 月 1 日至2 月3 日（春节假期后首个交易日），新冠肺炎疫情在国内发酵，拖累
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