家具零售景气回暖，业绩估值有望双击.pdfVIP

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2021-03-04 发布于北京
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家具零售景气回暖，业绩估值有望双击.pdf

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目录 1. 核心观点 3 2. 2020 年靓丽收官，预期有望逐渐上修 3 2.1. 家具行业捷报频传，疫情后工程和零售渠道回暖如期而至 4 2.2. 家具行业景气度回暖有望持续，板块估值或存在提升空间 5 3. 地产回暖、电商突围，行业格局持续优化 7 3.1. 地产销售端与竣工端逐步改善，家具零售整体降幅收窄 7 3.2. 电商突围，助力头部企业获客引流 8 3.3. 头部企业逆境中提升份额，行业集中度进一步提升11 4. 消费需求主力变化，存量翻新需求或将逐步释放11 4.1. 消费习惯和消费主力人群发生深刻变化11 4.2. 渠道结构变化，存量翻新需求或将逐步释放 12 5. 推荐标的 12 6. 风险提示 13 图表目录图 1：定制家具公司2020 年单季度收入逐季回暖 5 图 2：定制家具公司2020 年单季度净利润逐季回暖 5 图 3：2020Q3 工程渠道收入同比增速快速提升 5 图 4：2020Q3 经销渠道收入同比转正 5 图 5：家具板块的市盈率分位数低于家电水平（2016 年 1 月~2021 年2 月必威体育精装版交易日，申万行业分类） 6 图 6：住宅销售面积、销售额累计同比降幅收窄 7 图 7：房屋竣工面积累计同比降幅有所收窄 7 图 8：家具零售额累计同比降幅收窄逐步修复 8 图 9：建材家居卖场销售额降幅收窄 8 图 10：全国建材家居景气指数出租率指数有所修复 8 图 11：疫情后全国建材家居景气人气指数快速修复 8 图 12：根据测算结果，2017~2020 年期间，精装修和零售更新需求占比提升，零售新房占比下降 12 表 1：疫情不利影响基本消除，已发布2020 年业绩预告的企业收入端表现靓丽，超出市场原先预期 4 表 2：受业务模式和渠道结构的影响，家具企业的净利润端表现呈现一定的分化表现 4 表 3：不考虑疫情影响下，春节时点、行业营销周期与财务结算周期的