变化的负债端，分歧的对手盘.pdfVIP

投资策略点评 目 录 1、 美元企稳上行，通胀预期回升，海外流动性较好，国内流动性分层有所加剧4 1.1、 美元企稳上行，通胀预期震荡上行4 1.2、 美债信用利差略有走阔，Ted 利差维持低位 5 1.3、 国内流动性分层有所加剧，信用利差大多收窄 6 2 、 北上内部存在分歧，北上配置盘在挖掘中小市值机会 7 2.1 、 北上配置盘净买入，交易盘净卖出，两类投资者分歧较大 7 2.2 、 北上配置盘在逐步挖掘化工、TMT(除通信) 、汽车、机械、食品饮料以及家电等板块的中小市值标的 9 3 、 两融活跃度持续下降，主要净卖出科技、军工、非银与有色板块 9 4 、 公募资产端和负债端的认知开始出现分歧 10 4.1 、 公募仓位先升后降，主要加仓消费与科技板块 10 4.2 、 个人投资者“抄底” ，主要净买入金融地产和军工相关的基金 11 5、 风险提示 12 图表目录 图1： 上周20210129) 美元指数企稳上行4 图2： 上周20210129) 中美利差先升后降4 图3： 上周20210129)美债名义/ 实际利率先下后上，其背后反映的通胀预期震荡上行4 图4 ： 上周20210129)美国不同期限企业债信用利率均略有走阔，其中5-7 年的走阔幅度最大 5 图5： 上周20210129)美国不同等级企业债信用利率均略有走阔，其中AA 和BBB 级的走阔幅度最大 5 图6： 上周20210129)3 个月美债和Libor 先升后降下行，Ted 利差维持低位 6 图7： 上周20210129) 7 天Shibor 与DR007 之差先下后上 6 图8： 上周20210129) R007 与DR007 之差先升后降，但仍处于相对高位 6 图9： 上周20210129)不同等级的1Y 中票信用利差均有所收窄，其中AA 收窄幅度较大 7 图10： 上周20210129)AA+和AA 的10Y 中票信用利差均有所收窄，AAA 有所走阔 7 图11： 上周20210129)不同等级的1Y 企业债信用利差均有所收窄，其中AA 收窄幅度较大 7 图12： 上周20210129)AA+和AA 的10Y 企业债信用利差均有所收窄，AAA 有所走阔 7 图13： 上周20210129)外资配置型资金净买入26.95 亿元，交易型资金净卖出62.81 亿元 8 图14： 分行业看，上周20210129)北上配置盘主要净买入医药、电新、化工、电子以及有色等板块，主要净 卖出建材、家电以及食品饮料等板块；北上交易盘主要净买入电子、传媒、房地产、公用事业以及军工等板块，主要 净卖出食品饮料、医药以及银行等板块 8 图15： 上周20210129)北上配置盘持续净买入市值在200 亿以下以及200 亿至500 亿的标的 9 图16： 上周20210129)北上交易盘对某类市值对应公司的净买入/ 卖出行为的持续性并不强 9 图17： 除电新、医药、消费者服务、有色、银行以及通信等板块外，上周20210129)北上配置盘在其他行业 大多更偏好中小市值标的 9 图18： 上周20210129) 两融活跃度继续下降，与2020 年 12 月下旬水平相当 10 图19： 上周20210129) 两融整体净卖出，主要净卖出电子、军工、非银、计算机、通信以及有色等行业 10 图20： 上周20