养殖后周期与一号文关注度提升.pdfVIP

目 录 一、物价指标增长收窄，农林牧渔业景气度维持2 （一）猪肉价格震荡行情，CPI 同比小幅上升2 （二）猪周期带动畜禽养殖产业链景气度提升3 二、养殖后周期业绩高增受关注，种业热度持续5 （一）一号文落地预期强烈，装基因种子受关注5 1. 玉米产需缺口扩大，行业拐点将至5 2. 玉米种子市场规模较大，存上升空间7 3. 转基因玉米或于1-2 年内上市，增厚市场空间8 （二）疫苗企业业绩高增长兑现，看好未来发展9 1. 政府疫苗招采目录及价格调整，对疫苗企业业绩影响较大9 2. 市场苗扩容的双线逻辑，带动疫苗企业触底反弹10 （三）猪价节前高位震荡，行业集中度提升中12 1. 猪价高位震荡中，自繁自养利润高位12 2. 十年生猪规模化程度提高33PCT ，规模化持续提升是趋势13 3. “大行业、小企业”特征显著，集中度提升创巨大成长红利13 三、农林牧渔在资本市场中的发展情况 14 （一）农林牧渔市值占比略升，农产品加工市值回升14 （二）年初至今板块表现弱于沪深300 ，动物保健板块表现较好15 四、投资建议及股票池 16 五、风险提示 16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 行业研究报告/农林牧渔行业 一、物价指标增长收窄，农林牧渔业景气度维持 （一）猪肉价格震荡行情，CPI 同比小幅上升 2020 年 12 月，我国CPI 同比上升0.2% ，其中食品项同比+1.2% ，食品中猪肉同比-1.3%。 从环比来看，12 月CPI 环比为+0.7%。期间猪肉价格基本处于震荡上行态势，影响CPI 猪肉环 比上升6.5%。 2020 年 1-12 月，我国农产品累计进口金额为170.80 亿美元，同比+ 13.96% ，出口金额为 760.34 亿美元，同比-3.20% ，贸易逆差947.67 亿美元，同比+32.89%。2020 年 12 月，我国农 产品进口金额为 172.63 亿美元，同比+14.75% ，出口金额为75.58 亿美元，同比-7.38% ，贸易 逆差97.05 亿美元，同比+40.99%。 图1：2020 年12 月我国CPI 同比+0.2% 图2：2020 年12 月我国CPI 环比+0.7% 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 图3：2020 年1-12 月我国农产品进口额累计为1708.01 亿美元，同比+13.96% 资料来源：海关总署，中国银河证券研究院整理 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业研究报告/农林牧渔行业 （二）猪周期带动畜禽养殖产业链景气度提升 农业行业主要包括种植产业链与养殖产业链两大子产业，其中种植产业链涉及种业、农产 品种植与加工、林业等子行业，养殖产业链包括畜禽养殖、水产养殖、饲料、疫苗等子行业。 从竞争力、盈利能力、管理能力等方面来考虑，养殖产业链具备更大的优势。结合当前非洲猪 瘟对产能去化的影响以及猪周期的运行规律，猪价持续创高位，并将带动整体养殖产业链业绩 向好。 受非洲猪瘟影响，本轮猪周期中能繁母猪产能去化彻底， 19 年 1 月开始，生猪与能繁母 猪存栏量同比降幅达到两位数；19 年9 月能繁母猪存栏量降到历史低位1913 万头，此后开始 环比好转。根据农业部测算，2020 年 11 月，能繁母猪、生猪存栏262