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目 录
一、近期市场热点3
(一)近期行业热点3
(二)下周投资日历3
二、流动性拐点未至6
三、投资配置建议7
四、附录9
(一)一月A 股整体上涨 10
(二)市场情绪回升,北上资金净流入 12
(三)多数行业估值下降,银行、传媒等行业市盈率抬升 13
(四)全球累计确诊破亿,疫苗接种不及预期 14
(五)解禁相关公司(至二月底) 14
(六)一月日历效应 15
插 图 目 录16
表 格 目 录16
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2
A 股策略月报
一、近期市场热点
(一)近期事件热点
1. 1 月26 日,媒体报道:央行货币政策委员会委员马骏指出,有些领域泡沫已经显现,
在经济增速大幅下降情况下出现牛市,不可能与货币无关。另外,最近上海、深圳等地房价涨
得不少,这些都与流动性和杠杆率变化有关。未来这种情况是否会加剧,取决于今年货币政策
要不要进行适度转向,如果不转向,这些问题肯定会继续,会导致中长期更大的经济、金融风
险。关于GDP 目标,马骏称从今年开始应该永久性取消GDP 增长目标,把稳定就业和控制通
货膨胀作为宏观政策最主要目标。
1 月27 日,银行间存款类金融机构质押式回购隔夜品种(GR001 )和7 天期品种(GR007 )
加权平均利率继续攀升,逼近3% ,隔夜利率一度升破3%达到2015 年以来6 年最高水平。交
易所国债逆回购品种的GC001 和 GC007 利率“倒挂”趋势继续扩大,GC001 利率盘中升破
5%。
近期,央行逆回购今日净回笼超2500 亿元。
我们认为:近期市场大跌,最重要的原因是最近几周上涨过快,热门赛道估值过高,需
要调整,流动性焦虑反映了市场的拥挤交易程度。谈论熊市到来,为时太早。不过,我们依
然坚持,2021 年春季行情不宜期待过高,高估值的风险大于2020 年和2019 年。
2. 1 月29 日,国务院领导人表示,我国发展仍面临不少挑战,要保持宏观政策连续性、
稳定性、可持续性,围绕市场主体和人民群众需求加大改革开放,强化科技战略支撑。我们
同舟共济、群策群力保持经济运行在合理区间,推动高质量发展,实现“十四五”良好开局。
3. 1 月29 日,央行有关负责人就“央行上调SLF 利率”传闻表示,已注意到有关传言,
这一传言完全不属实,央行已就此事向公安机关报案。网上流传,央行常备借贷便利 (SLF )
利率上调、需提前2 天申请。
以下是行业事件
4. 截至 1 月末,今年以来新成立基金122 只,募集总规模4901.4 亿元,这一规模仅次于
2020 年7 月高点的5389 亿元,成为新发基金月度规模的历史第二高点。
5. 下周共有44 家公司限售股陆续解禁,合计解禁量66.06 亿股,解禁市值为 1516 亿元,
环比升930%。
6.三星表示,芯片制造商目前急于满足汽车制造商需求,很多芯片代工厂都属于满负荷
运转,这限制了代工厂接受新订单的能力,影响代工厂对DRAM 及NAND 芯片的制造,反过
来冲击智能机及平板电脑的交付。三星方面也在考虑紧急扩大汽车芯片的产能。
上上周,台积电表示将加大芯片的资本开支。
7 市场研究机构IDC 必威体育精装版数据显示,苹果2020 年四季度iPhone 出货量飙升22% ,市场
份额从上年同期的 19.9%升至23.4% ,占据了全球智能手机市场近四分之一的份额,排名从三
季度的第四跃升至第一位。
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3
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