财务管理课件第05章 净现值和其它投资规则.pdf

北京科技大学 东凌经济管理学院 第五章 净现值和其它投资规则 Dr. Xiao Ming USTB 1 内容提要 5.1 为什么要使用净现值？ 5.2 回收期法则 5.3 贴现回收期法则 5.4 内部收益率 5.5 内部收益率方法的问题 5.6 获利能力指数 5.7 资本预算的实践 5.8 结论与总结 Dr. Xiao Ming USTB 2 5.1 为什么要使用净现值? 接受净现值为正的项目使所有股东收益。 NPV 使用现金流量 NPV 使用了项目所有的现金流量 NPV对现金流量进行了适当的贴现 Dr. Xiao Ming USTB 3 净现值(NPV) 法则  净现值(NPV) = 未来现金流量的现值之和– 初始投资 估计NPV: 1、估计未来现金流量：金额大小? 何时发生? 2 、估计贴现率 3、估计初始成本  最低接受准则：如果NPV 0则接受 排序准则：选择NPV最高的 Dr. Xiao Ming USTB 4 NPV法则优点 1、使用现金流量 2、使用了项目所有的现金流量 3、对所有现金流量进行了适当的贴现 再投资假设：NPV法则假定所有现金流量可以按贴 现率进行再投资。 Dr. Xiao Ming USTB 5 使用电子表格计算NPV 电子表格是计算NPV 的一种有效工具。 使用NPV功能: 第一步是将所要求的回报以小数的形式输入。 第二步是将现金流的变化从第一年开始。 NPV计算完成后加上初期投资。 5.2 回收期规则 项目需要用多长时间来 “收回” 其初始投资? 回收期 = 收回初始成本的年份 最低可接受的准则：由管理层决定 排序准则：由管理层决定 Dr. Xiao Ming USTB 7 回收期规则(续) 缺点： 忽视资金时间价值 忽视回收期之后的现金流量 对长期项目有偏见 需要有一个武断的接受准则 按回收期准则接受的项目可能其NPV是负数 优点： 容易理解 偏心于流动性 Dr. Xiao Ming USTB 8 5.3 贴现回收期规则 在考虑货币时间价值的条件下，项目需要多少时间 “回收”其初始投资? 决策准则：如果在指定的时间内收回已折现的投资， 则接受该项目。 由于已对现金流量进行了贴现，或许可以很容易地 计算一下净现值。 Dr. Xiao Ming USTB 9 5.4 内部收益率(IRR) 规则 IRR ：使得NPV=0 的贴现率 最低可接受的收益率准则： 如果IRR超过要求的收益率则接受该项目。 排序准则 选择IRR最高的投资方案。 再投资假设： 假定所有未来的现金流量都是按IRR再投资的。 Dr. Xiao Ming USTB 10 5.4 内部收益率(IRR) 规则 缺点： 并没有区分是投资型(investing)还是融