休闲食品专题分析报告后疫情阶段关注边际改善和新零售布局.docx

休闲食物-后疫情阶段：重视边沿改进和新零售布局 作者：多维的思维 疫情前后休闲食物职业呈现什么样的特色？ 1）收入端：疫情期间大部分休闲食物企业成绩承压，特别以线下门店为主的绝味食物，受冲击较大；而主攻 KA 途径的盐津铺子和洽洽食物受影响程度较轻。疫情后，跟着线下途径的复苏，绝味食物和门生面包成绩环比改进显着。毛利率在疫情期间遍及下滑， 大部分企业的毛利率从 Q2 季度开端逐渐康复，且有 6 家企业Q3 季度的毛利率已超越从前水平。2）费用端：出售费率在疫情期间呈现分解，但Q3 季度大部分企业的出售费率都回到和从前相等的水平；大部分企业的办理费率在疫情前后动摇不大。3）途径端：从线上途径来看，职业进入量减价增阶段：本年进入价格上行期，年头旺季的价格就显着高于从前；除 2 月份，其他月份大部分企业的销量增速有所下滑。线下途径方面，线下门店在疫情期间受影响严峻，其间社区门店的情况好于商圈和交通枢纽门店；疫情后社区门店现已康复到上一年同期水平，而商圈和交通枢纽店仍未彻底康复。 怎样看待后疫情年代休闲食物职业的开展趋势？1）疫情可控后，重视线下门店的复苏。以卤制品职业为例，休闲卤制品首要以线下购买为主。疫情期间线下门店大多处于封闭情况，绝味、周黑鸭和煌上煌上半年的成绩均遭到不同程度的影响。跟着线下途径的康复，三、四季度是卤制品企业增速回转的重要拐点。2）重视品类拓宽+推行。上半年受疫情影响，大部分企业的新品推行方案推迟。跟着线下流转途径的复苏，部分企业开端加快新品推行的脚步。以洽洽和甘源为例，都将加大新品推行力度。3）疫情助推顾客对健康和养分的重视，本年 2 月份坚果和新鲜蔬果的出售额同比大起伏上升， 反映了健康化、新鲜化饮食需求的提振。 当时时点休闲食物职业出资战略。主线 1：卤制品赛道空间宽广，下半年业绩复苏确定性强。咱们以为长时刻来看卤制品连锁企业的浸透率进步空间较 大。一方面，现在商场集中度低，连锁品牌空间巨大；另一方面，休闲卤制品首要以线下购买为主，高坪效高周转的门店业态决议了连锁企业能够较快地完结规模化布局，进步商场份额。短期来看，疫情后跟着线下门店的恢 复，单店收入显着上升；此外绝味、煌上煌均在疫情期间抢占了很多高势能门店，估计本年四季度和下一年，高势能门店的营收会逐渐体现。而周黑鸭开端逐渐铺开加盟办法，进行内部变革，预期边沿改进效应较大。主线 2：坚果品类契合健康新风向，重视头部品牌的差异化发力。现在来看，咱们以为 洽洽食物在每日坚果的差异化定位上具有必定优势。洽洽归于自主出产型企业，加工端资历较深，因而结合自身优势，打造“锁鲜技能”标签。此外甘源食物凭仗在口味上的优势，切入口味型坚果范畴，与头部品牌构成差异化定位。现在口味型坚果范畴没有强势品牌，公司凭借产品优势可享受快速放量。主线 3：全品类赛道，重视新零售布局进程。现在来看，良品铺子首先完结了新零售布局。一方面得益于公司坚持线上线下的协同开展，现在线下门店已有近 2600 家，线上线下联动，可满意多场景的消费需求；另一方面得益于公司较早地开端信息化建造，数字化水平处于职业前列，通过整合线上线下数据，公司可通过数据化剖析进行精准营销。 引荐标的：绝味食物、煌上煌、洽洽食物、甘源食物、良品铺子。危险提示原材料价格动摇/职业竞赛加重/食物安全问题/疫情呈现重复。敬请参看终究一页特别声明- 1 - 内容目录 疫情后休闲食物职业呈现出什么样的特色？4大部分企业疫情期间成绩承压，疫情后开端康复4出售费率疫情期间呈现分解，疫情后根本回归常态；办理费率动摇不大4线上全体进入量减价增周期，线下门店逐季康复5怎样看待后疫情年代休闲食物职业的开展趋势？7疫情可控后，重视线下门店的复苏7下半年重视品类拓宽+推行8疫情催化健康诉求，助推新鲜零食8当时时点休闲食物职业出资战略10主线 1：卤制品赛道空间宽广，下半年成绩复苏确定性强10主线 2：坚果品类契合健康新风向，重视头部品牌的差异化发力11主线 3：全品类赛道，重视新零售布局进程14危险提示16 图表目录 图表 1：首要企业运营收入增速 （单位：%）4图表 2：首要企业净赢利增速 （单位：%）4图表 3：首要企业出售毛利率改变（单位：%）4图表 4：首要企业出售费用率改变（单位：%）5图表 5：首要企业办理费用率改变（单位：%）5图表 6：首要企业线上途径运营收入（单位：亿元）5图表 7：首要企业线上途径运营收入同比增速5图表 8：首要企业线上途径出售均价（单元：元）6图表 9：首要企业线上途径出售均价增速6图表 10：首要企业线上途径销量（单元：百万件）6图表 11：首要企业线上途径销量增速6图表 12：各品类线上营收占比6图表 13：各品类线上营收增速6图表 14：各品类