边际税率对我国制造业上市公司资本结构和企业绩效的影响.docxVIP

边际税率对我国制造业上市公司资本结构和企业绩效的影响 所得税对资本结构和企业绩效的影响是公司金融研究中的重要问题 , 也受到国内外学术界专家学者的持续关注。 西方学者研究这类问题的时间相对于我国来说比较早 , 理论成果也很丰硕。 最初的 MM理论认为 , 假如市场是没有税收的 , 企业融资方式的不同对企业价值的影响没有差别。 然而实际生活中没有税收的市场是不存在的。 企业借了债就要付相应的利息 , 企业在债务方面所要承担的利息费用是先要在企业所得税税前减掉的 , 而股东获得的股利是在税后的利润中分配的 , 所以在这些因素的影响下 , 企业选择债务融资往往会比其他融资方式获得的收益大。但是物极必反 , 企业不可能使资产负债率达到 100%,因为这会大大增加企业的破产成本 , 使企业面临风险 , 此外企业的融资决策还受代理成本等因素的影响 , 企业通过债务这种融资方法带来的抵税收益受到这些因素的限制 , 所以企业在做融资决策时不能一味地追求高的资产负债率。 只有真正理解了所得税对资本结构的影响机理 , 才能比较准确地做出融资决策。 所得税也是影响企业绩效的外部因素之一 , 衡量企业绩效指标的一些公式中都有净利润 , 也就是税后利润 , 即利润总值减去所用税后的值。 在竞争激烈的市场中 , 企业必须提高自己的经济效益才能保证不被市场淘汰。所以研究企业税收负担与企业绩效的关系 , 对所得到的结果结合实际情况进行分 , 并及时采取有效的措施 , 能及时改善企业状况促进企业的发展。 研究实际经济生活中企业所得税对资本结构和企业绩效的影响可以为企业的融资决策和营运 管理等方面提供理论依据 , 研究资本结构有一个很重要的目的是提高企业的绩效, 边际税率是目前衡量企业税收负担最先进的方法之一。 阅读大量的文章后我们可以发现 , 国内大部分文章使用实际税率来衡量企业税负 , 资本结构和企业绩效之间的关系也只是用一个单方程来回归 , 忽视了两者的内生性 , 本文通过豪斯曼检验发现二者之间确实是相互影响的 , 这种情况要建立联立方程模型 , 然后根据资本结构权衡理论选取破产成本、 资产担保价值、 企业规模、 流动比率等因素加入到模型中 , 对回归的结果进行了分析 , 最后计算了样本公司税盾拐点的情况 , 希望这些研究能给管理者一些启示 , 让企业更有效率地利用资金 , 提升企业价值 , 加强自身实力和竞争力 , 也可以提高社会经济资源配置效率。 同时也可以为国家的企业所得税税制的宏观经济调控提供政策性建议。 本文的大致结构如下 : 第一章为绪论 , 介绍了本文的研究背景及研究意义 , 以及本文的研究思路与研究方法 , 创新之处与不足之处。第二章主要是对边际税率的相关研究、所得税对资本结构影响的相关研究、 资本结构与企业绩效的关系研究以及影响资本结构公司绩效的其他因素的国内外相关文献进行了综述和梳理。 第三章是实证部分 , 对一些主要变量的几种计算方法进行对比 , 并对具体计算过程做描述。 通过国内 473 家制造业上市公司 2013-2015 的样本数据建立联立方程模型。用净资产收益率作为衡量企业绩效的变量 , 用资产负债率作为衡量资本结构的变量。对联立型方程做了检验 , 结果证明样本公司的企业绩效和资本结构确实是相互影响的。接着对变量做了相关性检验 , 统计性描述 , 在 stata 中用广义矩估计(GMM)对联立方程进行了估计。 最后得出了结论 : 债务融资比例高会对企业绩效产生不良影响 , 经营绩效越 好的公司 , 债务融资比例越低。资本结构与公司绩效是相互影响的负相关关系。 然后又计算了样本公司的税盾拐点的分布以及大小 , 发现我国制造业企业对债务 的利用过于保守。第四章是根据本文的实证分析得出的结论以及根据我国目前的 实际情况提出一些建议。 第五章是对未来的展望以及文章的不足。