企业集团购并投资与公司分立.pdf

{财务管理投资管理}企业集团购并投资与公司分立 第一节 购并投资政策与管理策略 收购与兼并是一项高风险型的战略性 投资事宜,面对 一重大的战略性的投资 事宜,企业集团总部必须将力量集中于其 中具有战略影响的环节或方面。站在总部 决策角度,在整个购并过程中,最关键的 包括五个方面：购并目标的规划、目标公 司的搜寻与抉择、购并资金的融通、购并 ​ 一、购并目标及其规划 （一）购并目标 不同类型的企业集团, 购并的 目的是不尽相同的： 资本型企业集团,购并 目标公 司的目的是,收购后经过必要的包 ​ 产业型企业集团, 购并 目标 公司的着眼点,是为了收购后与 企业集团原有的资源进行“整合 ”——谋求更大的资源聚合优势, 以进一步强化核心能力拓展市场 竞争空间,推动战略发展结构 目 ​ 能否达到上述的购并 目标, 是关系到整个企业集团未来的发 展产生着决定性的意义。 购并 目标分为两种 ：一是长 远性的战略目标；二是期间性的 策略目标。 ​ 1、长远性的战略目标 购并的目标必须从企业集团长 远的利益出发,遵照集团战略发展 结构的目标轨迹及基本原则。集团 总部必须依托战略发展结构,通过 理智的,科学而缜密的分析论证, 对购并战略目标作出远见卓识的规 ​ 2、期间性的策略目标 购并实际上就是企业集团的 扩张, 购并的战略目标即定后, 如果由于企业集团当前的条件与 能力的限制,不能一步达成,则 需分为几个不同的实施阶段进行 购并。 种分阶段性的购并目标, ​ （二）购并目标规划 1、什么是购并目标规划P154 2、购并目标规划时应考虑的因素？ 有十点因素P145-155 购并是一项复杂的系统工程, 为使购并目标达成,企业集团事先 必须进行综合分析,反复论证,深 ​ 二、目标公司搜寻与抉择的战略符 合性标准 购并目标确定后,如何寻找合 适的购并对象,是购并决策最关 键的一个环节。管理总部必须对 选择 目标公司的标准,作出具体 的规定, 些标准主要有以下二​ 1、选择购并的目标公司必须符合企 业集团战略目标的方向和战略发展 的需要。 2、具体操作时,管理总部要对选择 目标公司的产业类别,企业规模、 财务状况、地理位置、技术水平、 市场地位,避免介入领域等方面设​ 三、目标公司财务评价 从企业集团战略发展的需要以及 上述的具体情况制定的选择 目标公 司的购并标准,还要考虑企业集团 自身的财务资源能力与管理控制能 力的情况,对 目标公司购并的价格 范围做出限定。也就是说根据企业 ​ 第一、从管理总部管理控制能力的 有效限度,来确定目标公司规模的 价值范围。 第二、从企业集团的财务资源能力, 来确定收购目标公司的价格范围。 ​ 具体的评估方法有两种模式： 贴现式价值评估模式与非贴现式 价值评估模式。其中贴理式价值 评估模式又分为三种, 现金流量 贴现模式, 收益贴现模式与股利 贴现模式。本书只讨论现金流量 贴现模式和非现金流量贴现模式​ （一）现金流量贴现模式 现金流量是指按收付实现制的 原则企业一定时期内的现金流入 和流出量之和。 确定 目标公司的现金价值用公 式表述为： 目标公司现金价值=明确的预测