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证券研究报告 | 金融工程研究
2021 年 03 月10 日
量化专题报告
周期行业景气指数构建及其应用
本文主要做了三件事情。1 )介绍了扩散指数的原理,梳理了周期行业景气
度指标的分类,并以有色金属行业为例完整地介绍了行业景气指数的构建过
程;2 )梳理了有色金属、钢铁、煤炭、基础化工、水泥、玻璃、汽车这 7 相关研究
个周期行业的核心指标,并分别构建了分行业景气指数和周期综合景气指 1、《量化分析报告:掘金ETF:国泰化工龙头ETF 投
数;3 )研究了周期行业景气指数在基本面预判、行业选择以及组合构建三 资价值分析》2021-03-08
个方面的应用。 2、《量化周报:创业板、深证成指确认日线下跌》
2021-03-07
3、《量化分析报告:掘金ETF:汇添富中证沪港深
行业景气指数的构建方法介绍。本文基于扩散指数的原理去构建行业景气指 500ETF 投资价值分析》2021-03-06
数,核心思想是计算处于扩张状态的经济指标占比。周期行业可以从价格、 4、《量化分析报告:为什么我们相对看好中证500
产量、库存、需求、宏观五个维度去梳理相关景气度指标。以有色金属行业 ——基于GK 模型的收益预测》2021-03-04
为例,景气指数波动区间为[-0.5,0.5] ,当前有色金属行业景气指数约为 0.21, 5、《量化专题报告:多因子系列之十五:分析师盈利
处于景气扩张期。 修正后的股价漂移》2021-03-01
周期行业景气指数的构建。除了有色金属之外,我们还分别对钢铁、煤炭、
基础化工、水泥、玻璃、汽车 6 个行业构建了行业景气指数。必威体育精装版景气指数:
钢铁(0.23)、煤炭(0.43)、基础化工(0.29)、水泥(0.37)、玻璃(0.32)、汽车
(0.15),均处于景气扩张期。等权 7 个子行业的景气指数,得到周期综合景
气指数约为0.28,同样处于扩张期。
周期行业景气指数的三个应用。1 )基本面预判:景气扩张时期,周期行业
营收增速平均提升 20 个点,净利润增速平均提升 40 个点,净利润率波动
区间很小[2%,6%],也能获得平均 1%的提升;2 )行业选择:按照景气指
数大小分档给不同行业配不同权重,周期行业等权年化收益率仅为 3.5%,
行业配臵组合的年化收益率约为 6.0%,虽有增强,但考虑到基准收益很低,
最终收益率很难有本质上的改变;3 )组合构建:景气扩张时期周期行业才
有配臵价值,分析师覆盖数大于 5 个的公司相对其他公司未来一年的净利润
增速的差值可以达到20%,可以作为股票初筛指标。本文基于保守型和进攻
型两种周期行业选股策略构建均衡型选股组合,结合景气指数,持仓期间,
组合年化收益率 32.3%,等权基准年化收益率15.1%。
风险提示:模型根据历史数据规律总结,未来存在失效的风险!
2021 年03 月10 日
内容目录
一、行业景气指数构建:以有色金属行业为例4
1.1、原理:扩散指数介绍4
1.2、指标:周期行业景气相关指标的分类及处理4
1.3、案例:有色金属行业5
二、周期行业景气指数的构建7
2.1、分行业景气指数的构建8
2.1.1、煤炭行业8
2.1.2、钢铁行业9
2.1.3、基础化工行业 10
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