国瓷材料-市场前景及投资研究报告：优质赛道，新材料巨擘.pdf

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 国瓷材料(300285.SZ) 2021 年03 月12 日 买入 （首次） 布局优质赛道，新材料巨擘扬帆远航 所属行业：化工/化学原料 国瓷材料（300285.SZ）深度报告系列一 当前价格(元) ：40.20 投资要点  多板块布局，打造新材料平台型企业。公司系国内陶瓷材料领域龙头企业，研发实 力雄厚，近年来研发投入占营收比重始终超过5% ，制定多项行业标准，承担了多 项国家级、省部级科技计划。公司依托水热法技术优势，深耕 MLCC 粉、纳米氧 化锆粉体，随着完成对爱尔创和王子制陶的收购，目前已形成氧化锆、蜂窝陶瓷、 MLCC 配方粉三大核心业务。同时，公司通过内生外延多面布局，不断横向拓展 市场表现 产品种类，积极推进业务纵向延伸，业务布局从山东延伸至江苏、上海、江西、广 东等区域，品牌影响力日益提升，新材料平台雏形已现。 国瓷材料 沪深300 171%  三驾马车齐头进，奠定腾飞基石。氧化锆方面，公司收购爱尔创之后，从氧化锆粉 143% 114% 体延伸至瓷块、种植牙业务，随后引入战投高瓴、松柏，正式宣布进军齿科领域， 86% 同时放眼整个口腔医疗万亿市场。蜂窝陶瓷方面，随着国六标准逐渐落地，市场空 57% 29% 间有望翻倍至200 亿；王子制陶2020 年实现营业收入2.86 亿，同比增长 58.60%， 0% 市占率迅速提升，利润率位居行业前列，且与威孚高科、潍柴、重汽、玉柴等下游 -29% 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 众多封装企业和车企保持了良好的合作关系。MLCC 粉方面，公司是国内首家掌 握水热法技术制备 MLCC 粉的生产厂家，目前市占率约 30% ，绑定三星、台湾国 沪深300 对比 1M 2M 3M 巨等知名MLCC 客户。受益于下游高景气度，三大核心业务为公司长期的业绩高 绝对涨幅(%) -27.80 -12.36 -3.94 速增长奠定了坚实的基础。 相对涨幅(%) -16.41 -6.94 -9.19 资料来源：德邦研究所，聚源数据  七朵金花多点开，增强板块协同。公司围绕三大核心业务，多维度打造平台型业务 结构。公司以蜂窝陶瓷为基础，不断横向拓展分子筛、铈锆固溶体等产品，完善催 相关研究 化板块产品类别；同时，积极布局陶瓷墨水、氧化铝、电子浆料、氮化硅陶瓷球、 氮化铝、5G 材料等产品，增强板块协同效应的同时，进一步丰富公司产品种类， 整体业务布局更具备层次性。  投资建议：预计公