集成灶行业市场前景及投资研究报告：逆势增长，抽油烟机.pdf

行 业 及 产 家用电器 业 2021 年 03 月 10 日 行 集成灶逆势增长，扫尽万家油烟 业 研 究 / 看好 ——集成灶行业深度报告 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 清洁小家电需求提升，新兴厨电线上延 证 续高景气度- 《2021/3/1-2021/3/5》家 ⚫ 集成灶解决中国家庭厨房痛点，行业度过导入期进入快速增长阶段。集成灶产品集合燃气 电周报 2021 年 3 月 7 日 券 灶、吸油烟机、消毒柜、蒸烤箱、储藏柜等多功能，油烟环/侧吸下排解决一直困扰中国家 研 白电景气度向上，关注各细分市场龙头 庭的厨房油烟问题，油烟吸净率比传统抽油烟机提升35%到 95%以上。集成灶行业从 2015 究 - 《2021/2/19-2021/2/26》家电周报 报 2021 年 3 月 1 日 年起伴随三四线棚改，进入快速增长阶段：2015-2020 零售额和零售量 CAGR 分别达 30% 告 和 28% ，行业零售量和零售额规模分别达 238 万台和 182 亿元，相对传统油烟机行业渗 透率提升至 13% ，进入量变到质变的关键阶段。 ⚫ 渠道突围+产品升级加速品类渗透率攀升，集成灶行业空间巨大。2019 年我国城镇/农村 抽油烟机每百户保有量仅为 82/29 台，随着集成灶品类快速崛起，未来抽油烟机的新增和 替换需求有望向集成灶转移：1）渠道层面集成灶从三四线建材专卖店向一二线 KA 家电卖 场/电商/家装/工程渠道突围，乐观来看到 2025 年渗透率将提高至 25%，行业销量或达 609 万台，复合增速 21%；2）品类集成升级，随着国内疫情基本得到控制，消费者对于 消毒柜的需求将逐渐被蒸烤箱等实用性更强的功能所替代，烟灶消向烟灶蒸、烟灶蒸烤一 体、烟灶洗/水槽等价位更高的品类升级，有望带动整体价格上移。 ⚫ 浙江美大行业领军，火星人后起之秀弯道超车。集成灶行业 2003 年浙江美大开创第一代 深井环吸下排产品，亿田 2005 年研发第二代侧吸下排产品，火星人 2014 年行业内率先 推出第三代蒸箱款集成灶，凭借帆船设计、直板自动翻技术斩获奖项无数，奠定产品高端 定位。作为后进入者，火星人不断加强研发投入，加强研发队伍薪酬激励，在专利布局上 赶超老牌厂商。渠道方面，火星人凭借强势品牌推广、立体培训体系、管家开业帮扶和持 续运营体系实现线下渠道网络高质量扩张，公司1700 家门店平均单店提货额 48 万元，基 本与美大相当，远高于帅丰和亿田平均单店提货额 36-37 万元；同时火星人在电商渠道上 布局前瞻，公司 2015 年推出线上销量专项返利政策，一方面通过政策激励经销商引导客 户线上下单，提高销量排名提高市场关注度，另一方面线上销量累计口碑效应的发酵，有 效带动线下门店销售。截至 2019 年，火星人线上收入达 6 亿元，占整体收入比重 45% ， 电商渠道销售额市占率排名第一达 19%。 ⚫ 投资建议：