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行
业
及
产 家用电器
业
2021 年 03 月 10 日
行 集成灶逆势增长,扫尽万家油烟
业
研
究
/ 看好 ——集成灶行业深度报告
行
业
深
度
相关研究
本期投资提示:
清洁小家电需求提升,新兴厨电线上延
证 续高景气度- 《2021/3/1-2021/3/5》家 ⚫ 集成灶解决中国家庭厨房痛点,行业度过导入期进入快速增长阶段。集成灶产品集合燃气
电周报 2021 年 3 月 7 日
券 灶、吸油烟机、消毒柜、蒸烤箱、储藏柜等多功能,油烟环/侧吸下排解决一直困扰中国家
研 白电景气度向上,关注各细分市场龙头 庭的厨房油烟问题,油烟吸净率比传统抽油烟机提升35%到 95%以上。集成灶行业从 2015
究 - 《2021/2/19-2021/2/26》家电周报
报 2021 年 3 月 1 日 年起伴随三四线棚改,进入快速增长阶段:2015-2020 零售额和零售量 CAGR 分别达 30%
告 和 28% ,行业零售量和零售额规模分别达 238 万台和 182 亿元,相对传统油烟机行业渗
透率提升至 13% ,进入量变到质变的关键阶段。
⚫ 渠道突围+产品升级加速品类渗透率攀升,集成灶行业空间巨大。2019 年我国城镇/农村
抽油烟机每百户保有量仅为 82/29 台,随着集成灶品类快速崛起,未来抽油烟机的新增和
替换需求有望向集成灶转移:1)渠道层面集成灶从三四线建材专卖店向一二线 KA 家电卖
场/电商/家装/工程渠道突围,乐观来看到 2025 年渗透率将提高至 25%,行业销量或达
609 万台,复合增速 21%;2)品类集成升级,随着国内疫情基本得到控制,消费者对于
消毒柜的需求将逐渐被蒸烤箱等实用性更强的功能所替代,烟灶消向烟灶蒸、烟灶蒸烤一
体、烟灶洗/水槽等价位更高的品类升级,有望带动整体价格上移。
⚫ 浙江美大行业领军,火星人后起之秀弯道超车。集成灶行业 2003 年浙江美大开创第一代
深井环吸下排产品,亿田 2005 年研发第二代侧吸下排产品,火星人 2014 年行业内率先
推出第三代蒸箱款集成灶,凭借帆船设计、直板自动翻技术斩获奖项无数,奠定产品高端
定位。作为后进入者,火星人不断加强研发投入,加强研发队伍薪酬激励,在专利布局上
赶超老牌厂商。渠道方面,火星人凭借强势品牌推广、立体培训体系、管家开业帮扶和持
续运营体系实现线下渠道网络高质量扩张,公司1700 家门店平均单店提货额 48 万元,基
本与美大相当,远高于帅丰和亿田平均单店提货额 36-37 万元;同时火星人在电商渠道上
布局前瞻,公司 2015 年推出线上销量专项返利政策,一方面通过政策激励经销商引导客
户线上下单,提高销量排名提高市场关注度,另一方面线上销量累计口碑效应的发酵,有
效带动线下门店销售。截至 2019 年,火星人线上收入达 6 亿元,占整体收入比重 45% ,
电商渠道销售额市占率排名第一达 19%。
⚫ 投资建议:
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