人大财务管理学(第8版)课件——第2章-财务管理的价值观念.ppt

3. 优先股的估值 优先股的支付义务很像债券,每期支付的股利与债券每期支付的利息类似,因此债券的估值方法也可用于优先股估值。 ? V=D·PVIFA(R/4),4n+P·PVIF(R/4),4n 4. 普通股的估值 普通股的估值与债券的估值本质上都是未来现金流的折现。普通股股票持有者的现金收入由两部分构成:一部分是在股票持有期间收到的现金股利;另一部分是出售股票时得到的变现收入。 ? (1)股利稳定不变。在每年股利稳定不变,投资者持有期间很长的情况下,股票的估值模型可简化为: ? (2)股利固定增长。 如果一只股票的现金股利在基期D0的基础上以速度g不断增长,则: ? ? 5. 股票投资的优缺点 缺点 对公司子涵和盈利的求偿权均居于最后 价格受众多因素影响 收入不稳定 优点 能获得比较高的报酬 能适当降低购买力风险 拥有一定的经营控制权 * * * * * 复利---本金和利息均产生利息，利滚利。 * 复利---本金和利息均产生利息，利滚利。 * 复利---本金和利息均产生利息，利滚利。 * * * * * * * （可分散风险或公司特别风险） 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 （不可分散风险或市场风险） 是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 * 证券组合的β系数 * 证券组合的β系数 * * 证券组合的β系数 * 证券组合的β系数 * 证券组合的β系数 * 证券组合的β系数 * 证券组合的β系数 债券种类---概念++ * 债券种类---概念++ * 4. 计息期短于一年的时间价值的计算 终值和现值通常是按年来计算的,但在有些时候也会遇到计息期短于一年的情况。例如,债券利息一般每半年支付一次,股利有时每季度支付一次,这就出现了以半年、1个季度、1个月甚至以天为期间的计息期。与计息期对应的一个概念是复利计息频数,即利息在一年中累计复利多少次。 当计息期短于1年,而利率又是年利率时,计息期数和计息利率均应按下式进行换算: ? 2021/3/14 * 2.2 风险与报酬 2021/3/14 * 2.2.1 风险与报酬的概念 决策者对未来的情况不仅不能完全确定,而且对其可能性出现的概率也不清楚。 决策者对未来的情况是完全确定或已知的决策。例如投资国债。 决策者对未来的情况不能完全确定,但可能性（概率）的分布是已知的或可以估计的。 风险财务决策类型 确定性决策 风险性决策 不确定性决策 报酬(return)为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。报酬的大小可以通过报酬率来衡量。公司的财务决策几乎都是在包含风险和不确定的情况下做出的。风险是客观存在的,按风险的程度,可以把公司的财务决策分为三种类型。 2021/3/14 * 2.2.2 单项资产的风险与报酬 1. 确定概率分布 概率是度量随机事件发生可能性的一个数学概念。如果将所有可能的事件或结果都列示出来,并对每个事件都赋予一个概率,则得到事件或结果的概率分布(probability distribution)。 2021/3/14 * 2. 计算预期报酬率 ? ? 2021/3/14 * 2021/3/14 * 3. 计算标准差 为了准确度量风险的大小,我们引入标准差(standard deviation,SD)这一度量概率分布密度的指标。 ? (1)计算期望报酬率。 ? ? (3)求各离差的平方,并将结果与该结果对应的发生概率相乘,然后将这些乘积相加,即得到概率分布的方差(variance)。 ? (4)最后,求出方差的平方根,即得到标准差。 ? 2021/3/14 * 2021/3/14 * 5. 计算离散系数 离散系数(coefficient of variation,CV,也称变异系数)度量了单位报酬的风险,为项目的选择提供了更有意义的比较基础。 ? 2021/3/14 * 6. 风险规避与必要报酬 多数投资者都是风险规避投资者。 对于证券价格与报酬率,风险规避意味着什么呢?答案是,在其他条件不变时,证券的风险越高,其价格便越低,从而必要报酬率越高。 2021/3/14 * 2.2.3 证券组合的风险与报酬 投资者在进行证券投资时,一般并不把所有资金投资于一种证券,而是同时持有多种证券。这种同时投资于多种证券的方式,称为证券的投资组合(portfolio),又称证券组合或投资组合。 2021/3/14 * 1. 证券组合的报酬 证券组合的期望报酬是指组合中单项证券期望报酬的加权平均值,权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 ? 2021/3/14 * 2. 证券组合的风险 与投资组合的报酬不同,投资组合的风险σp通常并非组合内部单项资产标准差的加权平均数。 2021/3/14 * 2021/3/14 * 202