轻工行业2020年三季报业绩前瞻家居造纸逐季向好包装稳健增长.docx

家居造纸逐季向好，包装稳健增加 作者：多维的思维 轻工制造 增持（保持） 轻工职业 2020 年三季报成绩前瞻 中心观念 地产新房出售及二手房买卖继续向好有望支撑家居 H2 消费需求上升，要点 引荐运营稳健向好的家居企业顾家家居、志邦家居。文明工作用品需求耐性 凸显，秋季开学、阳光收购推动利好文具龙头企业，要点引荐晨光文具、齐 心集团。消费电子景气向好催化产业链包装需求，要点引荐裕同科技。文明 纸三季度提价连续，企业盈余有望逐渐修正，主张重视太阳纸业。 家居：零售龙头出售向好，工程增加呈现分解 据国家统计局数据，7/8 月家居零售额同比别离下降 3.9%/4.2%，1-8 月家 居零售额累计同比下滑 11.4%至 929 亿元；结构性看，据 数据， 2020 年 1-8 月全国精装修开盘房间数量同比下滑 24.9%至 158 万套。本年 以来上市家居企业运营情况遍及优于职业，咱们估计 2020 年单三季度收入同比增速：顾家家居（ 20~30%）、欧派家居（ 15~20%）、志邦家居 （20~30%）、金牌厨柜（20~30%）、喜临门（15~25%）、大亚圣象（5~15%）、江山欧派（30~40%）、帝欧家居（碧桂园订单动摇，下滑 20~30%）。 造纸：提价连续，纸价、盈余估计有所修正 文明纸职业供需格式较为安稳，6 月以来提价继续落地，企业盈余有望修 复，本钱端木浆价格低位震动利好盈余修正。包装纸方面，跟着疫情之后下流需求逐渐复苏、需求向好，纸价及盈余有所修正。据卓创资讯，2020Q3 箱 板 纸 / 瓦楞纸 / 白 卡 纸 / 铜 版 纸 / 双 胶 纸 均 价 同 比 分 别 改变 +14%/+11%/+9%/-9%/-15%，国废黄板纸/针叶浆/阔叶浆均价别离改变 +6%/+0%/-4%。咱们估计 2020 年单三季度归母净利同比增速：太阳纸业 （-15%~0%）、山鹰纸业（-5%~5%）、中顺洁柔（成绩预告，30~50%）。 包装：消费电子包装需求受催化，细分龙头良性展开 5G 运用催化智能手机换机需求，从而带动消费电子包装需求回暖，咱们预 计裕同科技 2020 年单三季度归母净利同比增速 20~30%。烟草包装方面， 据国家统计局数据，2020 年 1-8 月卷烟产值同比增加 2.4%，职业稳健展开，咱们估计劲嘉股份 2020 年单三季度归母净利同比增速 0~10%。 消费轻工：必选消费需求偏刚性，收入有望稳健增加 必选需求刚性杰出，据国家统计局数据，文明工作用品 8 月零售额同比增 长 9.4%至 291 亿元，1~8 月累计同比增加 2.5%至 2062 亿元，增速环比提高 1.1pct，秋季开学后终端文具动销有望向好，B 端看好阳光化收购方针引荐工作集采职业展开时机，咱们估计 2020 年单三季度收入同比增速： 晨光文具（15~25%）、同心集团（35~45%）。 危险提示：疫情展开不确定性，地产出售不及预期，下流需求不及预期， 纸价大幅动摇。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 出资评级 方针价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 603816 CH 顾家家居 63.55 买入 75.60 1.86 2.16 2.51 2.97 34.17 29.42 25.32 21.40 603801 CH 志邦家居 34.50 增持 47.70 1.48 1.59 1.93 2.23 23.31 21.70 17.88 15.47 603899 CH 晨光文具 74.00 增持 75.60 1.14 1.26 1.55 1.90 64.91 58.73 47.74 38.95 002301 CH 同心集团 14.88 买入 19.45 0.31 0.44 0.58 0.75 48.00 33.82 25.66 19.84 002078 CH 太阳纸业 13.03 增持 16.60 0.84 0.83 1.00 1.13 15.51 15.70 13.03 11.53 002831 CH 裕同科技 33.69 买入 38.88 1.19 1.44 1.73 2.07 28.31 23.40 19.47 16.28 材料来历： 研讨所 要点引荐 顾家家居：深化革新主动进攻，内销修正引领增加 疫情之后公司发挥各区域零售中心在敏捷反应、高效装备资源、精密投进资源等方面优势， 主动进攻商场，20H1 内销收入同比增加 10%至 30.7 亿元，咱们判别 Q2 内销收入增速挨近 25%；外销方面，受海外疫情延伸影响，公司 20H1 外销收入同比下滑 19.7%至 16.0 亿元，后续跟着海外疫情好转、出口逐渐修正，外销订单有望逐渐