2021年跨境物流行业华贸物流分析报告3.pdf

cz99 目录 回顾及市场主要分歧6 1、为什么华贸？短板补齐，实现跨境物流全覆盖8 1.1 跨境电商物流除国际快递外所有业务方式全补齐8 1.2 收购佳成国际补足华贸在揽货端及信息系统上的短板9 1.3 佳成国际被定位为华贸跨境电商物流经营平台11 1.4 华贸将在运力及资金端赋能佳成，有望短时间内缩小与第一梯队企业 的差距 12 1.5 本次收购对华贸净利润贡献的敏感性测算 13 1.6 佳成国际与第一梯队企业对比 14 2、跨境物流处于行业高速发展阶段17 2.1 行业处于高增速期，类似 10 年前的快递行业 17 2.2 海外电商渗透率提升、品牌出海共同提升上游跨境电商景气度，华贸 “卖铲子”的商业模式获益确定性强 18 2.3 中美贸易摩擦对跨境电商 B2C 影响 20 2.4 航空货运数据验证，景气度持续性有望超预期 20 2.5 行业景气度高推动产业资本对跨境物流行业加速整合 21 3. 中远期行业格局预判，华贸成为跨境物流头部企业之一..23 3.1 货代行业集中度低，市场规模能容纳 5-10 家头部企业 23 3.2 华贸物流效率高、地面服务能力强 24 3.3 未来头部公司格局预判：国企、民企、深耕跨境电商物流企业 25 3.4 重资产 VS 轻资产收益率对比 26 4. 盈利预测与中远期空间测算28 4.1 市值空间测算 28 4.2 海外仓和直邮市场占比测算 29 4.3 盈利预测更新 31 4.4 短期空间：2021 年看至 290 亿市值 34 4.5 远期空间：有望成为国际货代物流行业第一梯队公司 35 4.6 风险提示 36 图表目录 图 1 ：发货人角色变化，本土货代迎来跨越式增长 6 图 2 ：跨境电商物流7 要素 8 图 3 ：华贸及佳成现有主要客户 10 图4 ：佳成国际信息系统 10 图 5 ：佳成国际发展路径 11 图6 ：佳成国际业务结构 12 图7 ：2020 年跨境电商物流公司收入 12 图8 ：佳成报关口岸分布 15 图9 ：佳成海外仓分布 16 图 10 ：历年来中国跨境电商交易规模及增长情况 18 图 11 ：中国货物贸易进出口情况 18 图 12 ：海外主流电商平台访问总数（百万次） 18 图 13 ：海外垂直电商平台访问总数（万次） 18 图 14 ：海外其他电商平台访问总数（百万次） 18 图 15 ：传统外贸与跨境电商B2B 电商对比分析 19 图 16 ：中国企业向微笑曲线两端延伸 20 图 17 ：各地区航线货邮吨公里同比增速 21 图 18 ：各地区航线可用货邮吨公里同比增速 21 图 19 ：实际和季节性调整后的CTK 水平 21 图 20 ：季节性调整后的可用货邮吨公里(ACTKs) 21 图 21 ：货代行业集中度低，市场份额第一仅占 5% 23 图 22 ：美国物流巨头股价走势 27 图 23 ：欧洲物流巨头股价走势 27 图 24 ：跨境电商成本结构 29 图 25 ：中国跨境电商B2B、B2C 交易规模 29 图 26 ：中国跨境电商交易模式结构 29 图 27 ：跨境B2C 出口物流渠道 30 图 28 ：历年国际海运业务营收及增速 32 图 29 ：国际海运业务毛利及毛利率 32 图 30 ：历年国际海运业务量及增速 32 图 31 ：历年国际空运业务营收及增速 33 图 32 ：历年国际空运业务量及增速 33 图 33 ：2021E 毛利润增量拆分（百万元） 33 图 34 ：2022E 毛利润增量拆分（百万元） 33 图