巴比食品经营分析报告.doc

4 / 42 巴比食品经营分析报告 2021年2月  1.中式面点领军企业，匠心打造连锁品牌 1.1 产品：精耕细作中式面点，结构均衡业绩开花 多年深耕面点行业，产品丰富多样，业绩快速增长。巴比主营中式面点食品的加工 生产，经过近十年的产品结构优化后形成了面点系列产品、馅料制品和外部采购产 品三项业务的完整布局： 1）面点系列产品：主要包括包子、馒头及点心。其中包子为公司核心收入来源也 是传统优势业务，2018年、2019年分别实现收入 1.78亿、2.17亿，同比增长 20.65%、 21.64%，占总营收 18.01%、20.39%。馒头及点心类业务 2019 年营收突破 1 亿元。 公司于今年推出锁鲜装产品打入速冻食品领域，面点产品营收有望持续提升。 2）馅料系列产品： 2019 年馅料系列产品实现收入 3.30 亿，占总营收 31.01%。 馅料属于食材半成品，可分为荤馅类和素馅类，需到店后自行加工为包子进行售卖。 3）外部采购产品：为了满足消费者对早餐多样性的需求，公司从外部直接采购部 分产品进行销售，如豆浆、牛奶及部分米面制品等。2019 年外购产品实现营业收入 2.95 亿，其中豆浆饮品营收 2.22 亿，占总营收 20.89%。外购模式能有效丰富产品 结构，增强客户粘性。 图 1：巴比食品产品矩阵 5 / 42 资料来源：公司招股说明书，巴比商城，市场研究部 图 2：2017-2019 公司营业收入构成 图 3：2019 年巴比食品类营收结构图 食品类 包装物及辅料 加盟商管理 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 3.92% 6.88% 4.08% 6.82% 4.00% 6.69% 89.02% 2019 89.02% 2018 89.21% 2017 资料来源：公司招股说明书，市场研究部 资料来源：公司招股说明书，市场研究部 1.2 历史：风雨二十载终成功，创始人雄心助蓬勃 复盘历史巴比战略眼光独到，产能前瞻布局率先完成突围。站在当前时点，巴比食 品的历史可以分为三个阶段： 1）初创成长突围期（2003-2009 年）：公司起源于 2003 年在上海市南京路开业的 “刘师傅大包”包子店。现董事长刘会平战略眼光独到，率先看到了中国早餐市场 的广阔空间，而标准化正是早餐连锁化的必要要素，并于 2004 年正式注册“巴比” 商标。同年 5 月，巴比松江中央工厂正式投产，并进行第一次品牌升级并开展营养 早餐连锁化经营。2008 年，巴比馒头门店数量突破 100 家。 2）高速发展扩张期（2009-2014 年）：2009 年佘山基地投产同时对门店进行第二 次升级，形成了集中生产、冷链配送、连锁销售的发展模式。2011 年，巴比站稳上 海之后，逐步开放杭州、无锡等长三角市场。巴比品牌知名度迅速提升，2012 年门 店数量突破 1000 家。 3）高效增长优化期（2014-至今）：2014 年开始逐步拓展 B 端客户，将团餐业务纳 入公司发展规划之中。2017 年松江自建生产基地投产，引入信息化 SAP 管理系统， 信息化系统初步建成，公司进入高效增长优化期。截至 2019 年 12 月末，公司拥有 门店 2931 家，遍布上海、北京、江苏、浙江等省市的几十余座城市，成为国民早 餐连锁龙头企业。2019 年实现营收 10.64 亿，标志着公司进入规模化增长阶段。未 来，公司将持续聚焦中式面点，努力成为中华包点的世界第一品牌。 6 / 42 图 4：巴比食品发展历程，2019 年年底加盟店达 2915 家 资料来源：公司官网，搜狐，市场研究部 股权集中稳定易控制，员工激励充分促发展。 公司实际控制人刘会平、丁仕梅夫 妇通过直接和间接合计持有公司 60.64%的股份。民营体制提升巴比经营的灵活性 并给予充足动力，三个员工持股平台覆盖公司众多中高管及核心人员，有助于提升 员工参与经营管理决策的积极性。股权稳定叠加创始人管理，保证了公司经营理念 的连贯性和稳定性，保障战略稳定实施，提升公司执行力。 积极投资大消费产业实现资本增值收益。公司通过天津君正间接持有东鹏饮料 0.57% 的股份，为公司带来额外投资收益。此外，公司近期拟作为有限合伙人认缴 5000 万元参投泰瑞加华（天津）股权投资基金合伙企业，主要从事对未上市企业的投资， 对上市公司非公开发行股票的投资以及相关咨询服务。加华资本董事长、公司前任 董事宋向前为此次交易关联方。公司积极参与布局大消费与现代服务产业，借助合 作方的资源、投资管理经验，实现一定的资本增值收益，加大消费业务领域布局。 7 / 42 图 5：民营控股体系，创始人刘会平为公司实控人 资料来源：公司招股说明书，市场研究部 创始人具备实业家精神，管理层行业经