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桃李面包深度经营分析报告 2021 年1 月 公司 p2 2 目录 1. 桃李面包乘风破浪，造就短保行业龙头 5 1.1. 家族深耕行业二十余年，员工持股利益绑定 5 1.2. 凝心聚力打造面包帝国，财务表现保持稳定 6 2. 烘焙行业方兴日盛，短保龙头未来可期 8 2.1. 烘焙行业前景广阔，中短保面包更受青睐 8 2.2. 行业集中度不断提升，龙头企业成长空间广阔 9 3. 产品渠道筑优势， “桃李”布局满天下12 3.1. 高性价比明星产品塑品牌地位，新产品研发顺应市场需求12 3.2. “中央工厂+批发”模式降本增效，销售渠道网络高效运转13 3.3. 新产能逐步放量，全国化布局加速扩张16 4. 盈利预测21 5. 市场提示22 公司 p3 3 公司 p4 4 1.桃李面包乘风破浪，造就短保行业龙头 1.1.家族深耕行业二十余年，员工持股利益绑定 桃李面包股份有限公司于 2015 年上市，前身是沈阳市桃李食品有限公司，1997 年由吴志刚吴总率领其家族成立。公司是国内短保面包的龙头，发源于东北，在东北 地区的市占率超过五成，并逐步实现全国化扩张，目前形成东北，华北，华东，西北， 西南，华南，华中7 个经营大区，在全国18个区域建立了生产基地，总产能超过30 万吨。 图表1 公司发展历程 资料来源：公司公告，市场研究部 家族持股超 7 成，员工与企业利益高度绑定。公司实际控制人为吴志刚家族五 人，合计持股 62.52%，其中吴志刚和盛雅莉为夫妻，吴学群，吴学亮，吴学东是他 们的三个儿子；前十大股东中盛龙，盛利，盛雅萍与控股股东之一盛雅莉是姐弟（妹） 关系，家族合计持股超过7 成，公司是典型的家族企业。第十大股东是为了激励员工 而设立的员工持股计划，于2017年设立，截至2020年三季度末，合计持股占总股本 的1.71%。 家