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国联股份经营分析 报告 2021 年 2 月 目录 1、 B2B 电商和产业互联网龙头，业绩增长迅速6 1.1、 国内领先的工业品B2B 电商平台，构建产业生态闭环6 1.2、 股权相对集中，定增引入知名投资机构7 1.3、 多多平台商品交易为主，业绩快速增长8 2 、 工业品电商低渗透率有望提高，龙头公司各领风骚10 2.1 、 疫情推动渗透率提升，2024 年万亿元市场空间10 2.2 、 竞争格局一超多强，龙头企业各领风骚14 3、 三大成长逻辑，逐步成长为产业互联网龙头20 3.1、 垂直行业横向复制以及产业链纵向延伸20 3.2、 多多平台渗透率很低，未来有很大提升空间22 3.3、 服务模式多元化：商品交易切入打造产业互联网23 4 、 盈利预测与评级25 5、 风险提示26 3 图表目录 图1：公司发展历程6 图2 ：公司信息、交易、服务业务协同发展7 图3 ：公司前十大股东及子公司7 图4 ：公司营收及其增速9 图5 ：公司归母净利润及其增速9 图6 ：公司近几年营收构成及占比（单位：亿元）9 图7 ：此公司近几年毛利构成及占比（单位：亿元）9 图8 ：公司各业务毛利率情况10 图9 ：公司不同多多产品的毛利率10 图10：公司期间费用率情况10 图11：B2B 电商发展历程11 图12：国内工业品电商行业交易规模及渗透率12 图13：国内B2C 消费品渗透率12 图14：2024 年我国工业品B2B 市场规模将达到2.3 万亿（单位：万亿元）13 图15：行业主要上市公司2019 年营收14 图16：行业主要上市公司2019 年净利润14 图17：阿里巴巴及合作伙伴蚂蚁金融的业务布局17 图18：阿里巴巴近几年营收（亿元）及营收构成17 图19：阿里巴巴近几年净利润（亿元）17 图20 ：上海钢联营收及净利润（百万元）18 图21 ：上海钢联近几年营收构成18 图22 ：2013-2019 年行业主要公司营收增长率变化19 图23 ：2012-2019 年行业主要公司毛利率变化19 图24 ：2012-2019 年行业主要公司期间费用率变化19 图25 ：行业主要公司人均创收情况（百万元）20 图26 ：行业主要公司人均创利情况（百万元）20 图27 ：公司多多平台横纵向发展策略21 图28 ：商品交易（多多平台）营收4 年增长93 倍22 图29 ：细分多多营收逐年增长（亿元）22 图30 ：钛白粉和钛精矿渗透率仅有2%左右22 图31 ：涂多多、卫多多、玻多多交易会员渗透率22 图32 ：乙二醇/原纸的渗透率在稳步提升（万吨）23 图33 ：涂多多会员交易渗透率稳步提升23 图34 ：国联云提供的互联网+解决方案23 图35 ：国联云提供的工业解决方案23 图36 ：以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略24 表1：公司主营业务8 表2 ：行业主要政策11 表3 ：行业主要企业情况14 表4 ：上海钢联主营业务17 表5 ：三家公司对比19 表6 ：产业互联网五个阶段24 表7 ：公司非公开发行募投项目25 4 1、B2B 电商和产业互联网龙头，业绩增长迅速 1.1、国内领先的工业品B2B 电商平台，构建产业生态 闭环