股市与期权波动率.pptx

波动率波动率的特点尖峰肥尾：与正态分布相比较,收益率的尾部分布更厚，而峰度更高聚集效应：一段时间的波动率都比较大，而另一段时间比较小非对称性：负面消息的冲击大于正面消息的冲击均值回复：波动率不会一直上升或下降BS公式基本假设：随机游走，无记忆性假设无系统性趋势假设未来走势分布完全归结于波动率波动率——非序贯统计量3个价格序列的波动率相同，但对投资者而言差异很大隐含波动率——剩余价差的筐BS公式并不完美的解释了期权价格，但仍解释了大部分解释不了的部分，人们将其装入了——隐含波动率——BS公式中唯一的易变变量，这其中可能包含了真实的波动率预期BS模型的设定错误其它非理性因素于是隐含波动率就成了衡量期权价格的标尺，等价于期货的基差期权价格含波动率信息，可借此调解波动率风险看涨期权看跌期权DeltaGammaVegaThetaRho看涨波动率时，可使用期权组合操作对称的为delta中性组合，非对称的也接近中性股市的波动率标准差 vs GARCH长期来看，GARCH波动率和历史收益率标准差区别不大标准差 vs GARCH短期来看，GARCH波动率和30日标准差区别也不太大波动率的分布沪深300月度波动率，平均24.4%波动率的分布沪深300月度波动率直方图，明显右偏波动率的分布波动率的季节性，上半年高过下半年隐含波动率个股的波动率预测Lamouxeux和Lastrapes(1993)，Vasilellis和Meade(1996)在预测股票波动率方面，隐含波动率比时间序列模型的表现更好历史波动率与GARCH波动率和隐含波动率一起,提供了对未来波动率的最好预测个股期权隐含波动率显示出不稳定性，容易受到测量误差以及低流动性等问题的困扰指数的波动率预测几乎所有的研究都表明：隐含波动率包含了对未来波动率有用的信息。但隐含波动率是否包含了所有历史波动率的信息，一直存在不同见解有些发现隐含波动率包含了历史波动率的所有信息，有些发现没有包含，有些发现部分时间段包含隐含波动率加权方式单只平价期权的隐含波动率平价期权组合加权隐含波动率 vs 历史波动率隐含波动率和历史标准差波动率长期来看区别不大隐含波动率 vs 历史波动率隐含波动率和GARCH波动率长期走势类似，略高于历史波动率隐含波动率 vs 历史波动率短期而言，隐含波动率有领先性隐含波动率 vs 未来波动率隐含波动率滞后于未来波动率谢谢！