《财务管理学》人大第五版课件第5章：长期筹资方式.ppt

2021/3/27 * 1.优先股的特点 优先分配固定的股利 优先股类似固定利息的债券。 优先分配公司剩余财产 当公司因解散、破产等进行清算时,优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。 优先股股东一般无表决权 仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。 优先股可由公司赎回 2021/3/27 * 2.优先股的种类 优先股按股利是否累计支付,分为累积优先股和非累积优先股 优先股按股利是否分配额外股利,分为参与优先股和非参与优先股 优先股按公司可否赎回,分为可赎回优先股和不可赎回优先股 2021/3/27 * 3.发行优先股的动机 防止公司股权分散化 因为优先股股东一般没有表决权 调剂现金余缺 公司在需要现金时发行优先股,在现金充足时将可赎回的优先股收回 改善公司资本结构 在安排债务资本与股权资本的比例关系时,可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整 维持举债能力 2021/3/27 * 4.优先股筹资的优缺点 优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日,不用偿付本金 优先股的股利既有固定性,又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 能够增强公司的股权资本基础,提高公司的借款举债能力 优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股,但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担 2021/3/27 * 二、发行可转换债券筹资 1.可转换债券的特性 2.可转换债券的发行资格与条件 3.可转换债券的转换 4.可转换债券筹资的优缺点 2021/3/27 * 1.可转换债券的特性 可转换债券有时简称可转债,是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。 从筹资公司的角度看,发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性 。 2021/3/27 * 2.可转换债券的发行资格与条件 上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格 发行可转换债券,除了满足发行债券的一般条件外,还应符合下列条件: 公司最近1期末经审计的净资产不低于人民币15亿元; ? 最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息; 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息; 本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40%,预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。 2021/3/27 * 3.可转换债券的转换 转换期限 指按发行公司的约定,持有人可将其转换为股票的期限。 一般而言,可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。 按照规定,上市公司发行可转换债券,在发行结束6个月后,持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券,在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后,持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。 2021/3/27 * 3.可转换债券的转换 转换价格 是指以可转换债券转换为股票的每股价格。 这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。 按照我国的有关规定,上市公司发行可转换债券的,以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准,上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的,以拟发行股票的价格为基准,折扣一定比例作为转换价格。 转换比率 是以每份可转换债券所能转换的股份数,等于可转换债券的面值除以转换价格。 2021/3/27 * 例5-4:某上市公司拟发行可转换债券,发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股20元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋势,因此确定上浮的幅度为25%。则该公司可转换债券的转换价格为: 20×（1+25%）=25（元） 例5-5:某上市公司发行的可转换债券每份面值1000元,转换价格为每股25元,则转换比率为: 1000÷25=40 （股） 即每份可转换债券可以转换40股股票。 2021/3/27 * 4.可转换债券筹资的优缺点 可转换债券筹资的优点 有利于降低资本成本 有利于筹集更多资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 可转换债券筹资的缺点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 若确需股票筹资,但股价并未上升,可转换债券持有人不愿转股时,发行公司将承受偿债压力 若可转换债券转股时股价高于转换价格,则发行遭受筹资损失。 回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。 2021/3/27 * 王府井可转换债券案例 2009年10月19日,北京王府井百货(集团)股份有限公司发行821000000元可转换债券,面值100元,发行价格100元。票面利率为:第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.1%、第四年1.4%、第五年1.7%、第六年2.0%。到期未转股的可转债按2.5%进行利息补偿。每