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《延付高管薪酬对银行风险承担的 效应》论文 2017 级会计学 谢云云 220170909900 一、论文概述 2008 年金融 之后，高管薪酬激励不当是 商业银行过度风险承担的重要原因， 因此，各国提出对高管薪酬实施延期支付、薪金追回措施等建议。现有基于欧美发达 数 据样本的 高管延付薪酬的 发现，高管延付薪酬水平与银行风险承担之间显著负 相关。但延付薪酬与银行风险偏好之间可能存在内生性，因此，这些研究只能证明延付高管 薪酬与银行风险承担之间的相关性，无法形成二者的因果推断。另一方面，银行风险承担水 平越高在财务上可能表现为更大的收益波动性，进而银行通过贷款损失准备（LLP）进行盈 余管理的动机就越强；如果延付高管薪酬能有效约束银行风险承担，则将导致银行进行盈余 管理的动机减弱。 《监管指引》要求 银行业的高管薪酬实施延期支付，这一 相当于一种“准自然 实验”。本文利用这一外部 冲击，基于 银行业 2009—2013 年的数据，运用双重差 分倾向得分匹配法 （PSM—DID），检验延付高管薪酬能否有效降低银行收益波动性并进而缓 解其通过LLP 进行盈余管理的动机，以估计延付高管薪酬对银行风险承担所产生的因果效应 大小及动态边际效应。 研究结果发现，延付高管薪酬降低了银行收益波动性，同时也增强了银行通过LLP 进行 盈余管理的动机，且在延付薪酬后的第3 年这种动机尤为显著，主要是因为当前 银行业 高管延付薪酬的考核期限仅为3 年，高管有更强的动机和能力在考核期满时进行盈余管理， 以获得更稳健的薪酬。因此，进一步改革和完善当前 银行业高管薪酬延付制度是发挥其 对银行风险偏好约束作用的重要措施，进而实现银行业的稳健经营和持续发展。 二、研究 1：当控制其他因素时，延付高管薪酬将导致银行更低的收益波动性。 2：当控制其他因素时，延付高管薪酬能降低银行通过LLP 计提进行盈余管理的动机。 三、研究设计 （一）倾向得分匹配（PSM） 从样本银行中选择两类银行作为分析对象：（1）处理组：2009 年未实施延付高管薪酬， 但从2010 年开始实施延付高管薪酬的银行；（2 ）对照组：2009—2013 年均未实施延付高管 薪酬的银行。在对照组中找到某个银行j ，使其与处理组中的银行 i 的可观测变量尽可能相 似（匹配），即 = ，当银行的个体特征对是否实施延付高管薪酬的作用完全取决于可观 测的控制变量，银行j 和银行i 实施延付高管薪酬 的概率相近。 （二）双重差分法（DID） 通过对比配对后处理组和对照组银行的收益波动性和盈余管理动机，来判别延付高管薪 酬 的效果。对比时剔除所有银行在2010 年前后由于其他因素发生变化而对收益波动性 和盈余管理动机产生的影响。因此：（1）将处理组和对照组银行进行对比；（2 ）将2010 年 之前的所有银行和2010 年之后的所有银行进行对比。 对经PSM 处理后获得的处理组银行，令虚拟变量 = 1，对于经PSM 处理后获得 的对照组银行，令 = 0。同时，设置时间虚拟变量t ，令延付高管薪酬后的年份 = 1， 其他年份 = 0。 （三）计量模型 检验 1： EarningsVolatility = + + + × + + + + （1） 0 1 2 3 检验 2： LLP = + + + + × + × + 0 1 2 3 4 5 × + × × + + + + （2 ） 6 7