万达信息 深度研究报告：全维度健康服务-国寿多维支持正式版.pdf

公司研究 IT 服务 证券研究 报告 2020 年08 月27 日 万达信息 （300168 ）深度研究报告 强推（首次） 目标价：39.5 元 国寿多维支持，倾力打造大健康产业闭环 当前价：28.37 元  蛮牛健康提供全维度健康服务，融入国寿生态形成大健康产业闭环部署。蛮 华创证券研究所 牛健康已上线，为用户提供健康管理、就医诊治、购药等全维度健康服务。蛮 牛健康的健康管理服务与中国人寿的保险业务协同，能够方便保险客户进行健 康管理，帮助保险公司降低赔付风险；另外，也可以纵向延伸公司智慧城市板 块市民云业务所涉及的医疗卫生服务。公司创新业务（蛮牛健康）、传统业务 （医卫等信息化建设）有望深度与中国人寿（保险、投资等多板块）协同，可 通过提供会员制产品、协助健康险开发、市场营销、医疗健康创新项目孵化等 多样化的商业路径落地。 公司基本数据  公司传统医卫信息化建设具备实力，支付方入场使得公司商保直付建设具备 总股本(万股) 118,758 先发优势。我国医疗卫生支出中个人支付比例远高于发达国家，医保基金结余 已上市流通股(万股) 118,050 率持续走低使得国家财政压力加大，与此同时，我国健康险支付占比仅为3% 总市值(亿元) 336.92 （2018 年），多方面体现出我国健康险市场亟需发展，商保承担的医保职责 流通市值(亿元) 334.51 有望提升。中国人寿作为我国保险行业龙头，在客户规模、渠道覆盖等方面具 资产负债率(%) 64.9 备优势。中国人寿作为支付方进场，使得公司在商保直付建设领域具备先发优 每股净资产(元) 2.4 势。 12 个月内最高/最低价 30.5/10.7  业务、资金获国寿力挺，产品、运营等还需磨炼。中国人寿的保险、投资、银 行三大板块能够为公司带来强大的资源支持，此次与国寿的关联交易及国寿对 市场表现对比图(近12 个月) 万达的增资有利于公司业务范围打开、现金流改善及债务问题解决。依靠自身 2019-08-28～2020-08-26 大医卫积累的海量数据也可成为公司的独特优势。蛮牛健康作为互联网+健康 152% 产品，更加考验产品开发能力、产品运营能力以及供应链布局、管理实力。因