文本资料课件类16 mb在职研究生班qq mb chp03 markets institutions instruments.ppt

Q Q * 资金流量表 部门 项 目 非金融企业部门 金融机构部门 政府部门 住户部门 国外部门 运用 来源 运用 来源 运用 来源 运用 来源 运用 来源 增加值 劳动者报酬 生产税净额 财产收入 初次分配总收入 经常转移 可支配总收入 最终消费 总储蓄 资本转移 资本形成总额 其他资产净获得 ? ? ? ? ? 净金融投资 ? ? ? ? ? 资金运用合计 资金来源合计 通货 存款 贷款 债券 股票 保险准备金 国外直接投资 其他对外债权债务 国际储备资产 ? ? ? ? ? ? Q Q * （2）有效市场假设Efficient Market Hypothesis Q Q * 一个重要发现A Startling Discovery In 1953, Maurice Kendall . Q Q * 随机行走Random Walk Theory 两个时期之间的价格没有任何关系。 （没有任何模式） Q Q * Random Walk with Positive Trend Q Q * Security Prices Time Random Walk Theory Q Q * $103.00 $100.00 $106.09 $100.43 $97.50 $100.43 $95.06 Coin Toss Game Heads Heads Heads Tails Tails Tails Random Walk Theory Q Q * Random Walk Theory Q Q * 三种有效市场Three forms of market efficiency 问题：如果股票价格不是随机行走？ 如果过去的价格信息可以用来预测未来价格走势，投资者就可以获得超额收益；但是在竞争市场上超额收益是不会长期存在的。 一旦投资者试图利用过去的价格信息获得超额收益，当前的价格就会迅速调整，直到超额收益消失。因此，所有过去价格的信息已经包含在当前价格中了。 Q Q * Efficient Market Theory 弱有效 Weak Form Efficiency 价格反映所有历史信息Market prices reflect all historical information. 半强有效 Semi-Strong Form Efficiency 价格反映所有公开信息Market prices reflect all publicly available information. 强有效 Strong Form Efficiency 价格反映所有信息 Market prices reflect all information, both public and private. Q Q * 市场效率与信息的关系 Q Q * Informationset ofpast prices Information setof publicly availableinformation All informationrelevant to a stock Efficient Market Theory Q Q * 基础面分析Fundamental Analysts 利用净现值原理等方法研究公司股票的价值Research the value of stocks using NPV and other measurements of cash flow. Efficient Market Theory Q Q * 技术分析 Technical Analysts 通过观察过去价格波动来预测未来价格Forecast stock prices based on the watching the fluctuations in historical prices (thus “wiggle watchers”). EMH: 证据the evidences 如何检验弱有效 To test the weak form, 过去价格走势是否有规律可循？ 技术分析，图形研究是否能够盈利？. (cf. S. Ross’s comment) Q Q * Random Walk Theory Q Q * Random Walk Theory Q Q * Random Walk Theory Q Q * Random Walk Theory Q Q * (2) 如何检验半强有效 To analyze the semistrong form of the E