2021年资管公募行业惠理集团深度分析报告.pdf

cz99 内容目录 1. 坚守价值投资方针，惠理身处资管行业大时代 5 1.1. 享有亚洲价值投资殿堂美誉，惠理聚焦新兴经济体发展红利 5 1.2. 稳健的股权结构和董事会配置，有助于惠理推动高管继任与人才储备 7 1.3. 居民资产配置转变与资本市场改革，使惠理所在资管行业不断释放红利 9 2. 位于权益市场产业链风口，惠理拥有高上限的盈利空间 13 2.1. 顺“市”而为，市场走向影响当前惠理经营状况 13 2.2. 注重资管策略布局，惠理资管扩张将保持强劲势头 15 2.3. 资管配置结构性变化，使得惠理“三费”盈利模式得到内部调整 20 3. 保持核心竞争力的惠理正从策略和市场上挖掘新增长点 23 3.1. 成熟的成本控制与风险管理体系助力惠理开创金融新业态 23 3.2. 偿付能力和资产结构相互匹配，惠理在另类投资上积极布局 24 3.3. “牌照+人才”布局内地，惠理整装待发挖掘内地资管市场 25 4. 盈利预测与估值 27 4.1. 盈利预测 27 4.2. 公司估值 30 图表目录 图1：惠理集团发展历程 5 图2：惠理集团环球客户群 6 图3：惠理集团投资策略整体布局 6 图4： 香港各公司基金资产总净值占比 6 图5：惠理集团基金分销费集中度（全球） 6 图6：惠理集团普通股结构变化 7 图7：惠理集团员工年龄分布（2020 年） 9 图8：2014-2020 年惠理集团员工薪资与管理层花红 9 图9：2014 年以来沪深港通成交总额 11 图10：沪股通与深股通买入成交金额 11 图11：2000 年以来我国内地居民资产配置情况 11 图12：德英日美中金融资产占家庭财富比例变化 11 图13：中、美、印、日股票市场市值/GDP 12 图14：2010-2020 年我国内地市场开放基金构成 12 图15：2020 年全球各交易所市值和公司数量 12 图16：2020 年全球各交易所成交量（百亿美元）对比 12 图17：2011~2020 年惠理集团费用收入和归母净利润 13 图18：2011~2020 年惠理集团营业收入构成 13 图19：惠理集团总营收同比与股指区间收益率对比 13 图20：2011~2020 年惠理集团股东权益和年化ROE 13 图21：2018H1 以来惠理各类型基金资产总值 15 图22：2010~2020 年惠理集团年化总管理费率 15 图23：惠理价值基金（A 单位美元）成立至今表现 15 图24：惠理大中华高收益债券基金（P 类Acc 美元）成立至今表现 15 图25：2011~2020 年惠理集团年末管理资产规模 16 图26：2011~2020 年惠理集团管理资产认购/赎回总额 16 图27：惠理集团管理资产按策略划分相对比例 16 图28：惠理集团各策略下管理资产规模与同比 16 图29：2009 年以来惠理集团每月管理资产规模（亿美元） 17 图30：Markit iBoxx 亚洲中资美元部分债券指数 17 图31：2006 年以来恒生指数估值 17 图32：惠理集团各客户群体资管规模占比 18 图33：惠理集团各地区客户资管规模占比 18 图34：惠理固定收益类基金行业分布（2021 年2 月） 19 图35：惠理股票类基金行业分布（2021 年2 月） 19 图36：2010~2020 年惠理集团费用收入总额构成 20 图37：惠理表现费与恒生指数、恒生科技指数对比 20 图38：惠理集团各种类型基金相对资产总值 20 图39：2011~2020 年惠理集团管理费、认购费收入额及同比 21 图40：惠理集团管理费收入与管理费回扣 22 图41：惠理集团认购费收入与认购费回扣 22 图42：2010~2020 年惠理集团固定成本构成 23 图43：2010~2020 年惠理集团固定成本覆盖率 23 图44：惠理集团风险管理框架 24 图45：2010~2020 年惠理集团流动比率和资产负债率 24 图46：2010~2020 年惠理集团资产构成 24 图47：2010~2020 年惠理集团各类投资相对规模占比 25 图48：2011~2020 年惠理集团非上市证券公平值及同比 25 图49：2014