20210428-招商证券-招商基金“瑞”系列产品投资价值分析：实力践行绝对收益目标，打造固收+明星品牌.pdf

证券研究报告 |基金研究（公募） 投资价值分析报告 实力践行绝对收益目标 打造固收+明星品牌 2021 年4 月28 日 招商基金“瑞”系列产品投资价值分析 招商基金积极布局固收+产品，目前共发行管理29 只固收+产品，合计规模831.13 亿元，排名全行业第四。公司旗下 “瑞”系列产品以追求绝对收益作为首要投资 目标，同时强调回撤和波动控制；各只产品在不同市场环境下均实现稳定正收益， 其风险表现同样表现不俗，2019 年之后最大回撤均不超过5%。 ❑ 招商基金凭借其在权益及固定收益投资管理方面的综合实力，积极布局固收+产 品，截至必威体育精装版已共发行管理了29 只固收+产品，合计规模 831.13 亿元，排名全 行业第四。公司重点打造了“瑞”系列和“安”系列两大系列固收+产品，其中“瑞”系列 共包括有8 只产品，合计管理规模214.73 亿元。 ❑ 招商“瑞”系列产品以追求绝对收益作为首要投资目标，产品收益表现具备 “上 涨力争跟上”、“下跌力争保护”、“穿越股市涨跌”三大特点。代表产品招商 瑞庆2017 年-2021 年连续5 年实现稳定正收益，成立以来累计收益51.38% （年 化收益 9.29%），大幅跑赢业绩基准及同类固收+产品平均收益；招商瑞文等其 他产品成立以来各完整季度也均实现正收益。2021 年以来，市场风格发生转变， 股市遭遇大幅调整，在此不利条件下，“瑞”系列产品全部实现正收益，共有 5 只产品年初以来收益率超过2%，招商瑞阳和招商瑞信收益超过4% 。 ❑ “瑞”系列产品采取统一的体系化资产配置策略和风控机制来进行管理。招商基金 基于多年的投资实践，构建了体系化的绝对收益机制和回撤控制机制，明确将回 撤管理作为投资纪律要求，并且由风控部门对基金表现进行独立监控，严控下行 风险，将组合风险控制在最大回撤目标之内。2019 年以来，“瑞”系列各只产品的 最大回撤均不超过5%，控制在回撤考核目标之内；2021 年春节之后，股票市场 快速下跌，除招商瑞阳外的其余产品最大回撤均未超过2%，风控措施效果显著。 任瞳 ❑ 除招商瑞阳外，其余7 只“瑞”系列产品均由相对固定的固收/权益基金经理进行 86-755 rentong@ 合作管理，充分发挥不同基金经理的能力特长，把握不同大类资产投资机会， S1090519080004 提升产品投资收益。随着基金经理合作时间的加长，彼此之间默契不断提高， 对固收+产品的理解也在不断加深，为产品的平稳运作提供了良好的保障。 刘洋 86-755 ❑ 代表产品招商瑞庆严格控制股票投资比例上限，不同季度基金的股票仓位始终保 liuyang39@ 持在35% 以下，基金经理基于其对于市场行情的研究和预判，灵活调整股票仓位。 S1090519010003 股票投资方面，行业配置相对均衡，关注估值规避报团，偏好配置中游制造和周 研究助理 期板块标的；股票持仓较为分散，尽量规避估值明显高估的抱团个股，组合呈现 江景梅