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2021-04-29 发布于重庆
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2021 年4 月28 日（星期三）公司报告招商证券（香港）有限公司证券研究部中国教育集团(839 HK) 王腾杰李怡珊 +852 3189 6634 +852 3189 6122 21财年中期业绩强劲，并购落地蓄势待发 tommywong@.hk crystalli@.hk ■ 21财年中期收入同比增长39%，利润率大幅提升，驱动调整后净利润同比增长50%，高于预期必威体育精装版变动 ■ 用于收购和扩张的项目储备充足，在手现金约为51亿元人民币 21财年中期业绩解读； ■ 维持买入评级：行业领军者角色得以彰显，目标价调升至24 港元，我盈利预测/ 目标价调整们的“7所新增学校估值模型”显示未来股价有潜力上涨至36 港元 21财年中期收入增长强劲，利润率攀升买入 21财年中期新生人数达约4.5万人，同比增长61% ，总学生人数达到约25 万人，同比增长38% 。管理层表示，政策驱动的专升本学额增长能够继续前次评级买入为2021/22 学年的大学学生人数增长带来支撑。海外业务已逐渐从旅行限股价 19港元制中恢复，实现收入1.15亿元人民币，同比增长70%，占集团收入的6% 。资产负债表维持稳健，在手现金达51亿元人民币，已为扩张性投资做好准 12个月目标价 24.0港元 (+27%) (上涨/下跌空间) 备。中教宣布将派发每股0.197港元的中期股息，派息率为53% ，对应股息收益率为1.1%。前次目标价 23.0港元主要驱动力不变股价表现 1.并购：中教表示，目前有77个收购机会在进行积极讨论或调研，其中有中教控股恒生指数 7个目标学校很有可能在近期落地，这些项目可以满足中教2年的并购目 60% 标。这7个学校的总学生人数超过11万人，占21财年中期总学生人数的 44% 。2.校园扩张：肇庆校区和广州校区二期的重点扩张将于2021/22 学 40% 年之前完成，我们预计校园扩张将推动广东省内22财年的学生人数同比增 20% 长11%，而其他学校也将增加宿舍容量。3.转设：中教的3所独