通信行业月报：新基建成经济复苏驱动力，运营商开始大规模设备招标集采.pptx

第 1 页 / 共 14 页 通信 分析师:唐俊男 执业证书编号：S0730519050003 tangjn@ 021研究助理:朱宇澍 zhuys@ 021新基建成经济复苏驱动力，运营商开始大 规模设备招标集采 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市（维持） 盈利预测和投资评级 相关报告 《通信行业月报:通信行业短期影响有限， 重点关注 IDC 与光模块领域》 2020-02-06 《通信行业月报:运营商招标规模显著增长， 继续关注上游通信设备商和云计算相关产业 链》 2020-01-10 《通信行业月报:TMT 行业利润增速持续回 暖，关注 5G 设备相关招标集采》 2019-12-11 联系人：李琳琳 电话： 021传真： 021地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2020 年 03 月 19 日 公司简称 19EPS 20EPS 20PE 评级 投资要点: 光环新网 0.65 0.71 35.24 买入 行业市场回顾：2020 年 2 月，通信（中信）板块指数同比上涨 9.01， 信维通信 1.06 1.49 24.75 增持 跑赢同期沪深300 指数（-2.66），跑赢同期沪深300 指数（-1.59 ）， 光迅科技 0.56 0.75 40.95 增持 中小板指数（3.07）和创业板指数（7.46 ）。通信板块在 30 个 中信一级行业中排名第 3 位，较上月上升 4 名，整体表现良好。2 月份通信板块热点主要集中在 5G 新基建板块，虽短期内 5G 基建受 疫情影响进度暂缓，但不改长期 5G 相关产业链向好逻辑。9 个中 信通信行业子板块 2 月份普遍上涨，只有其他通信设备板块下跌， 其中系统设备、增值服务、通信终端及配件板块表现较好，涨幅均 逾 10，网络接配及塔设涨幅 9.89。 运营商移动用户 20 年首月遭遇下滑，19 年全年电信业务收入增速 放缓：三家运营商 1 月份合计移动用户净减少 161.8 万户，中国移 动和中国电信自 2019 年以来首度出现移动用户净减少。可以预计， 在全球疫情形势、4G 用户饱和和 5G 新基建尚未成熟，2020 年运营 商的竞争环境较严峻。2019 年电信业务收入累计完成 1.31 万亿元， 比上年增长 0.8。按照上年价格计算的电信业务总量 1.74 万亿元， 比上年增长 18.5。其中固定数据和互联网业务较快增长，但移动 数据业务收入增长速度下降明显。2019 年，固定数据及互联网业 务收入完成 2175 亿元，比上年增长 5.1，在电信业务收入中占比 由上年的 15.9提升到 16.6。三家基础电信企业和中国铁塔股份 有限公司在 5G 相关投资快速增长的推动下，2019 年的固定资产投 资比上年增长 4.7 。其中，移动通信投资稳居电信投资的首位， 占全部投资的比重达 47.3 。 手机市场受疫情影响出货量大幅下滑，TMT 行业固定资产投资年初 大幅下降：2020 年 2 月，国内手机市场受疫情影响，出货量出现 较大幅度下滑。手机市场总体出货量为 638.4 万部，同比下降 56.0，其中 2G 手机 4.3 万部、4G 手机 396.0 万部、5G 手机 238.0 万部。2020 年 1-2 月，国内手机市场总体出货量 2719.7 万部，同 比下降 44.0。其中 2G 手机 38.9 万部、4G 手机 1896.4 万部， 5G 手机 784.5 万部。2012 年 1-2 月 TMT 资产投资完成额累计同比 下降 8.3，为近五年来最低增速。然而，目前国内疫情防控形势 已明显好转，再加上中央及地方政府加大各种对新基建的扶持力 度，预计 TMT 固定资产投资会随着疫情的消散再度复苏。 新基建政策倾斜，继续维持行业“强于大市”投资评级：截止 2020 年 3 月 18 日，通信板块 PE（剔除负值后）为 34.1 倍。从历史估值走 -13% -19% 17% 11% 5% -1% -72%019-03 2019-07 2019-11 通信相对沪深 300 指数表现 通信 沪深300 势看，当前版块 PE 处于近五年来较低水平，低于通信版块 PE 中位数 47.5 倍，当前通信行业整体估值仍处于较低区间。目前全球经济疫情 形势的恶化对于全球经济带来一定程度负面影响，但考虑到二三月份 国家政策对于包括 5G、物联网、人工智能等新型基础设施建设的重视 和倾斜，通信有望成为疫情后推动经济发展和科技良性竞争的行业， 所以我们继续给予通信行业“强于大市”评级。 风险提示：新基建建设进展