20210501-国盛证券-2020Q4及2021Q1财报分析之一：全视角解读年报一季报.pdfVIP

证券研究报告 | 市场策略研究 2021 年 05 月01 日 投资策略 全视角解读年报一季报——2020Q4 及 2021Q1 财报分析之一 全 A 收入及利润连续两期修复，一季度较疫前同期亦有提升 作者 ——全A 非金融以2020Q1 和2019Q1 为基准的2021Q1 净利润增速分别为 分析师 张启尧 171.2%和22.7%，较2020Q4 分别提升 166.7%和27.2%；2020Q4 累计净 执业证书编号：S0680518100001 利润增速为4.6%，较2020Q3 的-5.1%提升 9.7%。 邮箱：zhangqiyao@ 创业板保持较高景气度，主板业绩环比提升更显著 分析师 张倩婷 ——主板以 20Q1 和 19Q1 为基准的 2021Q1 业绩增速分别为 51.9%和 执业证书编号：S0680518060004 15.8%，较2020Q4 分别提升50.4%和 14.2%；2020Q4 业绩增速为 1.6%， 邮箱：zhangqianting@ 较 2020Q3 提升 8.8%。创业板 （剔除温氏乐视网宁德坚瑞光线）以 20Q1 相关研究 和 19Q1 为基准的 2021Q1 业绩增速分别为 139.0%和 65.1%，较2020Q4 1、《投资策略：当前市场估值水平如何？——估值与 分别变动70.1%和-3.7%；2020Q4 业绩增速68.9%，较2020Q3 提升49.3%。 创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、坚瑞沃能以及光线传媒）连续 结构第 103 期》2021-04-30 两期保持了高增长。但如果以 2019Q1 为基数，我们考虑 2021Q 增速较 2、《投资策略：基金一季报：微观视角下不一样的解 2020Q4 的环比变动，可以看到主板有明显的加速。 读》2021-04-29 ——沪深 300 以 2020Q1 和 2019Q1 为基准的 2021Q1 业绩增速分别为 3、《投资策略：基金发行回暖，交投情绪修复——市 35.0%和 14.6%，较2020Q4 分别提升 34.2%和 13.8%；中证 500 相应业 场情绪周监控第94 期》2021-04-28 绩增速分别为99.0%和 19.9%，较2020Q4 分别提升 107.3%和28.2%；中 4、《投资策略：一季度内外机构调仓有何异同？—— 证 800 相应业绩增速分别为 40.8%和 15.2%，较2020Q4 分别提升 41.0% 和 15.5%；除中证 800 以外的长尾小盘股相应业绩增速分别为 336.6%和 陆股通周监控第84 期》2021-04-27 36.2%，较2020Q4 分别变动 258.5%和-41.9%。2021 年一季度，大中盘 5、《投资策略：各期Shibor 稳中趋降，中美利差延续 股中，中盘股的景气度相对占优。 上行——资金价格周监控第91 期》2021-04-26 生产经营活动逐步恢复，龙头企业毛利率显著提升 ——从毛利率（TTM ）来看，沪深300、中证500、中证800 以及除中证800 以外的长尾小盘股 2021Q1 毛利率分别为 20.13%、16.65%、21.14%和 19.25%，分别较 2020Q4 回升1.02%、0.02%、2.73%和0.50%。 ——从 ROE （TTM ）来看，沪深300、中证500、中证800 以及除中证800 以外的长尾小盘股2021Q1 的ROE 分别为9.64%、7.05%、9.23%和3.76%， 分别较 2020Q4 回升0.36%、1.08%、0.48%和 1.23%。从毛利率的变化来 看，沪深 30