20210427-广发证券-芒果超媒-300413-经营指标高速增长带动平台规模效应显现.pdfVIP

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2021-05-02 发布于重庆
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[Table_Page] 年报点评|互联网传媒证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入芒果超媒（300413.SZ ）公司评级当前价格 65.90 元经营指标高速增长带动平台规模效应显现合理价值 81.85 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2021-04-27 核心观点：  公司披露20 年报和21 年 1 季报：20 年收入同增 12%达140 亿元； [Table_PicQuote] 相对市场表现归母净利润同增71%达19.82 亿元；公司每 10 股派现1.3 元。21Q1 收入同增47%达40 亿元，归母净利润同增61%达7.73 亿元。 114%  持续优质内容是2020 年芒果MAU 和会员高增长的核心驱动力。2020 91% 年芒果TV 平均 MAU 同比增长50%+ （QM 数据），超S 级内容在引 69% 爆用户增长得同时，也带动整体平台内容投资ROI 的持续提升。《乘风 46% 破浪的姐姐》、《下一站是幸福》均为超现象级内容吸引广告主的案例。 23%  毛利率、净利润率双升，规模效应得以验证。2020 年公司毛利率、净 0% 04/20 06/20 08/20 10/20 12/20 02/21 利润率同比提升0.4pct 、4.95pct，达到34%和14% ，21Q1 公司毛利芒果超媒沪深300 率、净利润率同比提升2.91pct、1.69pct 达到38%和19%，毛利率的改善验证了内容投资ROI 的持续可控和资金效率优势，净利润率的改 [Table_Author] 分析师：旷实善是公司流媒体平台规模对运营费用率摊薄能力的验证。 SAC 执证号：S0260517030002  投资建议：根据芒果TV 春季招商会内容介绍，以《狂猎》为代表的“季 SFC CE No. BNV294 风剧场”将在 2 季度上线，剧集储备增加多部男